中國基金報
曹雯璟
2024-12-22 21:41
【導讀】回顧周末大事以及匯總10大券商最新研判
中國基金報記者 泰勒
大家好，A股很快又要開盤了，一起回顧下周末的大消息，以及看看券商分析師們的最新研判！
周末大事
A股風暴：多家公司被立案調(diào)查
新易盛：涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票等行為，公司實際控制人高光榮被立案調(diào)查
12月22日，新易盛公告，公司控股股東、實際控制人、董事長高光榮于2024年12月20日收到中國證券監(jiān)督管理委員會簽發(fā)的《立案通知書》，因“涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票”等行為被立案調(diào)查。該事項現(xiàn)處于調(diào)查階段，具體情況尚待有關部門的最終確認。高光榮因其個人轉(zhuǎn)讓股票事宜被立案調(diào)查，與公司經(jīng)營無關，不會對公司產(chǎn)生影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況一切正常。公司將持續(xù)關注上述事項的進展情況，并嚴格按照有關法律、法規(guī)的規(guī)定和要求，及時履行信息披露義務。
豆神教育：因涉嫌信息披露違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查
豆神教育公告，公司于近日收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司進行立案。公司已進行積極整改，將依法履行相關信息披露義務。目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均正常開展，該事項不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。立案調(diào)查期間，公司將積極配合中國證監(jiān)會的相關工作，并嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務。
金花股份：公司董事長收到中國證監(jiān)會立案告知書
金花股份公告，公司董事長邢雅江于2024年12月20日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對邢雅江進行立案。
莫高股份：董事長杜廣真因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會立案
莫高股份公告，公司董事長杜廣真收到中國證監(jiān)會出具的《立案告知書》，因涉嫌內(nèi)幕交易，中國證監(jiān)會決定對杜廣真予以立案。本次立案僅針對董事長個人，不會對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。
天順股份：涉嫌信息披露違法違規(guī)及違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓證券，公司實際控制人王普宇收到中國證監(jiān)會立案告知書
天順股份公告，公司實際控制人王普宇于2024年12月20日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因王普宇涉嫌信息披露違法違規(guī)及違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓證券，中國證監(jiān)會決定對王普宇立案。本次立案調(diào)查僅針對王普宇個人，與公司無關，公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動正常開展。在立案調(diào)查期間，王普宇將積極配合中國證監(jiān)會的相關工作，公司將持續(xù)關注上述事項的進展情況，并嚴格按照相關法律法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管要求及時履行信息披露義務。
新迅達：公司及實際控制人吳成華先生收到中國證監(jiān)會《立案告知書》
新迅達公告，公司及實際控制人吳成華于2024年12月20日分別收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司及吳成華立案。立案調(diào)查期間，公司及吳成華將積極配合中國證監(jiān)會的各項工作，并持續(xù)關注上述事項的進展情況，嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務。公司目前經(jīng)營情況正常，上述事項不會對公司經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響。
中金公司：收到中國證監(jiān)會行政處罰決定書
中金公司公告，因在為思爾芯科創(chuàng)板IPO提供保薦服務過程中未勤勉盡責，出具的《發(fā)行保薦書》等文件存在虛假記載，違反《證券法》相關規(guī)定，被中國證監(jiān)會責令改正，給予警告，沒收保薦業(yè)務收入200萬元，并處以600萬元罰款。思爾芯項目保薦代表人趙善軍、陳立人被給予警告，并分別處以150萬元罰款。公司表示將以案為鑒，強化全面整改，夯實“看門人”責任。目前公司經(jīng)營情況正常。
深圳證監(jiān)局對中信證券、招商證券、華鑫證券采取出具警示函措施
12月20日，深圳證監(jiān)局公布對中信證券、招商證券、華鑫證券采取出具警示函措施的決定。經(jīng)查，中信證券、招商證券在經(jīng)紀業(yè)務、場外衍生品業(yè)務管理存在不足，華鑫證券則主要涉及經(jīng)紀業(yè)務方面的問題。
李強：大力開展基礎研究和共性關鍵技術研究，加強算力等新型基礎設施布局建設
中共中央政治局常委、國務院總理李強12月18日至20日在浙江調(diào)研。在杭州，李強來到城西科創(chuàng)大走廊未來科技城展館，聽取園區(qū)建設匯報，與企業(yè)負責人交流，前往之江實驗室，詳細了解重點科研項目進展。他指出，創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力。要主動擁抱科技變革浪潮，大力開展基礎研究和共性關鍵技術研究，加強算力等新型基礎設施布局建設，取得更多原創(chuàng)性引領性成果，為實現(xiàn)高水平科技自立自強貢獻力量。要強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，營造良好創(chuàng)新生態(tài)，加快科技成果轉(zhuǎn)化，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
商務部：正與有關方面一道，抓緊制定明年“兩新”相關政策
商務部消費促進司司長李剛12月20日表示，當前商務部正在與有關方面一道，抓緊研究制定明年有關“大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新”的相關政策。
商務部數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超過310萬輛；超過3330萬名消費者購買相關家電以舊換新產(chǎn)品5210萬臺、家裝廚衛(wèi)換新補貼產(chǎn)品超過5300萬件，電動自行車以舊換新超過100萬輛。
李剛表示，受“以舊換新”政策帶動，汽車、家電、家裝等產(chǎn)品銷售火熱，促進消費持續(xù)回暖，國內(nèi)需求不斷擴大。從對消費市場的帶動效果看，11月汽車類商品零售額同比增長6.6%，帶動社會商品零售總額增速加快0.5個百分點，對社零增速的貢獻由拖累轉(zhuǎn)為拉升。
民營經(jīng)濟促進法草案提請全國人大常委會會議審議
民營經(jīng)濟促進法草案12月21日提請全國人大常委會會議審議。草案共9章78條，主要包括總體要求、公平競爭、投融資環(huán)境、科技創(chuàng)新、規(guī)范引導、服務保障、權益保護、法律責任等八個方面。將促進民營經(jīng)濟發(fā)展的重要舉措上升為法律規(guī)范，對于進一步優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展，具有重大意義。
證監(jiān)會：支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內(nèi)的法律武器，追究違法違規(guī)者的民事?lián)p害賠償責任
證監(jiān)會有關部門負責人答記者問，證監(jiān)會深入貫徹黨中央、國務院決策部署，堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，將持續(xù)會同有關方面加大對證券違法犯罪行為的全方位立體化追責力度，支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內(nèi)的法律武器，追究違法違規(guī)者的民事?lián)p害賠償責任，支持投資者服務中心依法行使代表投資者實施特別代表人訴訟的法律職能，更好為投資者服務；支持配合人民法院依法受理、審理更多證券糾紛特別代表人訴訟，更好維護投資者特別是廣大中小投資者合法權益，維護良好市場生態(tài)。
深圳、梅州、惠州、汕尾、東莞五城簽署住房公積金協(xié)同發(fā)展合作協(xié)議，推動住房公積金異地貸款互認互通
據(jù)深圳公積金官微，深圳、梅州、惠州、汕尾、東莞五個城市住房公積金區(qū)域協(xié)同發(fā)展簽約儀式12月19日在深圳舉行，五地住房公積金管理中心正式簽署《推動住房公積金協(xié)同發(fā)展合作協(xié)議》并召開第一次聯(lián)席會議。五個城市將在多項住房公積金服務事項“省內(nèi)通辦”“區(qū)域通辦”“跨省通辦”“亮碼可辦”的基礎上，加快推進四項合作：
一是推動住房公積金異地無差別服務，加快系統(tǒng)互聯(lián)互通，實現(xiàn)繳存貸款信息互認，減少辦事材料。
二是推動住房公積金異地貸款互認互通，合作城市繳存職工在本地購買住房，房屋套數(shù)認定與本地繳存職工一致。
三是推動住房公積金異地信息聯(lián)查，推動住房公積金異地業(yè)務辦理便捷化。
四是共建住房公積金風險防范機制，共同防范住房公積金騙提騙貸等違法違規(guī)行為。
證監(jiān)會：將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%
為深化內(nèi)地與香港資本市場務實合作，更好滿足兩地投資者跨境理財需求，促進資本市場高水平制度型開放，鞏固提升香港國際金融中心地位，中國證監(jiān)會進一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排，修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》，自2025年1月1日起實施?！断愀刍フJ基金管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2015〕12號）同時廢止。
《管理規(guī)定》主要修訂內(nèi)容包括：一是將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。二是適當放松香港互認基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權限制，允許香港互認基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團內(nèi)海外關聯(lián)機構(gòu)。三是為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認基金范圍預留空間。
下一步，中國證監(jiān)會將繼續(xù)統(tǒng)籌開放和安全，堅持“引進來”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴大資本市場制度型開放，持續(xù)做好《管理規(guī)定》實施工作，真正把惠港措施落到實處。
十大券商最新研判
1.中信證券：“主題+紅利”推動跨年行情
預計跨年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍將保持穩(wěn)中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”。國內(nèi)的貨幣政策仍將堅持以我為主的目標導向，后續(xù)寬松的空間依然較大。市場活躍資金與機構(gòu)資金暫未形成共識，仍將延續(xù)“分離定價”的特征，預計活躍資金主導的主題輪動和機構(gòu)資金紅利增配的意愿將推動跨年行情。
首先，政策起效下跨年經(jīng)濟數(shù)據(jù)料將延續(xù)穩(wěn)中向好的趨勢，以舊換新等政策有望跨年平穩(wěn)過渡，且明年化債政策有望前置，而地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”。
其次，國內(nèi)的貨幣政策堅持以我為主的目標導向，后續(xù)寬松空間依然較大。債券市場搶跑國內(nèi)降息預期，寬松的國內(nèi)宏觀貨幣環(huán)境仍是A股最強支撐。
最后，活躍的市場交易下新的資金共識仍未形成，“分離定價”特征仍將延續(xù)。預計活躍資金主導的主題輪動將逐步縮圈，而長期機構(gòu)資金對紅利的配置意愿將提升，兩者將共同推動A股跨年行情。
2.中信建投策略：跨年行情進行時，AI+是中期主線
美聯(lián)儲降息落地，通脹回落有待觀察。美聯(lián)儲在12月FOMC會議上宣布降息25個基點，同時延續(xù)鷹派立場，點陣圖顯示未來降息節(jié)奏將更加謹慎，核心PCE通脹回落速度存在不確定性。2025年的美國通脹與經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在一定不確定性，成為A股的外部擾動因素之一。
地產(chǎn)銷售改善中，政策仍有加碼空間。國內(nèi)政策層面，商務部加速出臺促進首發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的文件，推動消費升級和新型消費模式；央行維持LPR利率不變，但市場對明年初降息預期較高，債市利率快速下滑。近期地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)改善信號，12月中旬成交土地占地面積等指標回升，政策仍有加碼空間，關注后續(xù)政策推進力度。
低利率資產(chǎn)荒背景下，險資或加速配置權益資產(chǎn)。中長期利率持續(xù)下行還可能導致保險機構(gòu)資負錯配矛盾加劇。隨著行業(yè)2025年“開門紅”的持續(xù)推進和續(xù)期保費的穩(wěn)健增長，以及中長期利率持續(xù)下行，年末險資或?qū)⒓铀倥渲脵嘁尜Y產(chǎn)。
市場活躍，重點關注政策發(fā)力方向與AI+產(chǎn)業(yè)主線。本周市場成交量回落，兩融余額小幅下降，短線投機情緒降溫。然而，人工智能仍是市場主線，“人工智能+”政策驅(qū)動效應凸顯，AI硬件相關板塊表現(xiàn)強勁。消費新業(yè)態(tài)同樣吸引關注，微信小店“送禮物”功能開啟灰度測試，為節(jié)日消費注入新活力。整體來看，主題投資輪動顯著，建議關注政策支持的細分領域如AI硬件、消費升級等。
3.民生策略：月份尚未到
“適度寬松”≠ 流動性泛濫，本周，國債收益率的快速下行引發(fā)了投資者對權益市場是否會走出一輪流動性牛市的討論。我們認為，可以從三個層面理解這一現(xiàn)象：首先，利率的下行，本身是在反映信用主體擴張速度的增速換擋，并不只是“貨幣寬松”的結(jié)果；其次，被廣泛關注的中央經(jīng)濟工作會議提到的“適度寬松的貨幣政策”或許已經(jīng)從今年伊始就在不斷實施了，今年年內(nèi)央行已進行了數(shù)次降息、降準，因此，預測更加寬松的貨幣政策需要更多證據(jù)和信號；最后，來自外部的匯率約束條件和內(nèi)部制造業(yè)出清的目標，或許也制約著利率進一步下行的水平。
當下，市場又進入到基本面的平淡期、海外政策的壓制期。我們理解政策的思路是“對內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)，對外需求發(fā)展”，“加速器”式的改善不論在基本面上還是資本市場上都是與之相沖突的。因此，從內(nèi)需求穩(wěn)的角度，我們推薦：服務消費的機會（航空、OTA平臺、快遞），也可關注各類近期存在產(chǎn)業(yè)催化的消費主題（新零售、首發(fā)經(jīng)濟、冰雪旅游等）；從供給市場化出清的角度，我們推薦制造業(yè)頭部企業(yè)的出清（工程機械，儀器儀表、激光設備等），基礎化工（氟化工、民爆用品、輪胎等），普鋼，鋰電池等行業(yè)的龍頭。實物消耗相關的資源類紅利資產(chǎn)（煤炭，鋁、油、銅、黃金）和國有企業(yè)的重估（銀行、交運（鐵路、港口）、建筑、鋼鐵）已經(jīng)在夯實需求底，其中，由于低估值和化債驅(qū)動，銀行值得重點關注。
4.申萬宏源策略：春季行情只是有機會的震蕩市
春季A股面臨的宏觀環(huán)境：政策早發(fā)力、持續(xù)發(fā)力，重視預期管理。國內(nèi)政策表述難再超預期，但政策落地和執(zhí)行也不會低于預期。春季是缺乏決定性的數(shù)據(jù)驗證的窗口，明年二季度才是政策效果關鍵驗證期。中美對弈“起手式”仍不排除先談判的可能，海外影響顯現(xiàn)尚需時日。春季仍是沒有明顯下行風險的窗口，仍可以積極作為做反彈，做結(jié)構(gòu)。
我們建議不要以牛市為前提，展望春季行情，順周期、高股息、主題投資等結(jié)構(gòu)演繹割裂的格局不變，單一結(jié)構(gòu)對市場的帶動作用正在下降。春季行情可能只是有機會的震蕩市。高股息、核心資產(chǎn)春季可能有脈沖式反彈，而最終高彈性的方向仍是小盤成長、主題活躍。
短期基本面主要矛盾已經(jīng)從反映國內(nèi)政策發(fā)力單邊影響，轉(zhuǎn)向國內(nèi)和海外政策相對影響。2025年內(nèi)有A股盈利能力向上拐點的可見度并不高。政策拐點，風險偏好改善的行情和基本面驅(qū)動的行情很難無縫銜接。
短期結(jié)構(gòu)：險資再配置+低利率被當成投資邏輯，疊加央企市值管理，高股息有脈沖式機會。高股息搭臺，主題活躍唱戲，最終主題彈性更高，繼續(xù)關注AI應用和消費主題。
5.海通策略：當前紅利資產(chǎn)性價比如何？
①“9·24”以來紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，主因是市場風險偏好提升和增量資金結(jié)構(gòu)變化；②從代表性指數(shù)、行業(yè)和個股維度看，當前紅利板塊估值和交易熱度整體已不高，但也存在結(jié)構(gòu)性差異；③短期經(jīng)濟修復進程偏慢，市場震蕩休整中階段性關注紅利，中期科技制造及中高端制造是主線。
6.中泰策略：美聯(lián)儲“鷹派降息”或如何影響市場？
上周A股震蕩回調(diào)并逐漸企穩(wěn)，且市場風格出現(xiàn)切換：大盤價值板塊相對占優(yōu)，而小盤價值/小盤成長板塊本周跌幅較大。
美聯(lián)儲18日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.25%至4.50%之間，并預計2025年降息幅度或收窄至50個基點。
美聯(lián)儲本輪降息或呈現(xiàn)“前松后緊”，力度或弱于以往。短期來看，當前美國通脹放緩，但核心通脹，特別是服務業(yè)通脹依然處于高位。中長期來看，特朗普“強通脹”預期下，本輪美聯(lián)儲降息周期幅度與持續(xù)時間或小于歷史同期。
就具體節(jié)奏而言，本輪降息周期節(jié)奏或?qū)⒊尸F(xiàn)“前松后緊”特點。特朗普曾稱要弱化美聯(lián)儲獨立性，同時主張降息以迎合民意。我們預計2025年上半年在通脹未全面回升前，美聯(lián)儲依然以降息為主。但是，2025年下半年伴隨其政策逐步落地，通脹或出現(xiàn)明顯回升，預計通脹壓力下，美聯(lián)儲將不得不重新轉(zhuǎn)入緊縮。
國內(nèi)方面，12月政治局會議指出要實施“適度寬松的貨幣政策”，但“適度寬松”并不意味著政策層完全放松穩(wěn)定匯率與幣值目標。美聯(lián)儲“鷹派降息”后美元兌離岸人民幣快速突破7.3，對我國外匯造成較大壓力。美元利率長期維持高位或一定程度上壓縮我國貨幣政策空間。
整體而言，在“特朗普2.0”政策預期下，我們預計2025年我國貨幣政策或整體維持寬松，且后續(xù)對于人民幣匯率的容忍程度有所提高?！皬姶蟮呢泿拧币笙拢瑓R率的貶值幅度或控制在5%以內(nèi)，故債市利率下行的幅度將有所限制。結(jié)合如前所述的中美兩國經(jīng)濟—政策周期，預計二季度或?qū)⑹秦泿耪咦钪匾摹按翱凇薄?/p>
7.東吳策略：歲末年初有哪些季節(jié)性效應？
從市場整體走勢來看，2月單月上漲概率以及漲幅都處于領先位置。統(tǒng)計2004年至2024年萬得全A各月上漲概率以及平均、中位數(shù)漲幅情況后可以觀察到，2月上漲概率達到76%，平均漲幅及中位數(shù)漲幅分別為4.3%和3.2%，無論是勝率還是漲幅都領先其他月份。與之相對應，1月和3月的漲幅并不突出，上漲概率也不足50%。全年經(jīng)濟情況以及上市公司盈利預告都會在來年1月集中披露；兩會通常在3月初召開，屆時政策預期落地。而2月則面臨經(jīng)濟數(shù)據(jù)、業(yè)績的真空期，同時新的政策預期也會發(fā)酵，帶動市場風險偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。
8.中銀策略：迎接跨年修復行情
下周起市場將進入政策與數(shù)據(jù)的階段性空窗期，市場大概率進入跨年行情的配置之中。本周大盤價值風格出現(xiàn)明顯修復，主要源于短期小盤風格交易擁擠度偏高，小盤風格的短期優(yōu)勢來源于前期市場的政策預期以及活躍資金的短期交易。短期視角下，大小盤風格面臨再均衡過程，但內(nèi)需數(shù)據(jù)企穩(wěn)前，大盤占優(yōu)的趨勢尚未形成，市場結(jié)構(gòu)上仍將延續(xù)小票占優(yōu)、主題偏強的格局。
9.國海證券：貨幣財政雙寬松之后的A股
歷史上出現(xiàn)過四輪典型的貨幣財政雙寬松時期，分別是1998年~2000年、2008年~2009年、2014年~2016年以及2019年~2020年。今年9月份國新辦發(fā)布會以來，貨幣財政政策全面發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟，12月中央重磅會議接連定調(diào)，總量政策表述為“更積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，基調(diào)較此前會議更加積極，2025年也將是財政貨幣雙寬松的政策環(huán)境。
配置上關注大消費+非銀金融+AI三條主線。一是消費補貼擴圍和冰雪經(jīng)濟、首發(fā)經(jīng)濟政策利好下的可選消費板塊，如消費電子、家居、旅游零售等；二是高彈性品種關注硬科技、AI、機器人等熱門領域和非銀金融。
此外，國資委央企市值管理文件出臺，可重點關注具備高分紅屬性和并購重組預期的央企。
10.興業(yè)證券：明年3月~4月基本面反轉(zhuǎn)驗證窗口
后續(xù)關注行情演繹的兩個關鍵節(jié)點：明年3月~4月：基本面反轉(zhuǎn)驗證窗口。一方面，外部擾動可能“靴子落地”。更重要地，3月初兩會進一步明確經(jīng)濟目標和包括赤字率在內(nèi)的增量政策力度，為市場注入一劑“強心劑”。同時，在經(jīng)歷逆周期政策發(fā)力2個季度后，2024年年報和2025年一季報有望驗證企業(yè)基本面的改善，進一步強化市場信心。2025年7月、8月：價格回正+中報景氣驗證窗口。若明年3~4月份企業(yè)一季報顯示基本面尚未出現(xiàn)明顯改善的拐點，下一個觀測時間點可能要等到2025年下半年。
賠率角度：重點關注新質(zhì)生產(chǎn)力以及并購重組。重點聚焦：1.新質(zhì)生產(chǎn)力。長期促進經(jīng)濟動能切換和短期托底政策的發(fā)力結(jié)合點，重點關注AI、半導體、信創(chuàng)、機器人、低空經(jīng)濟等。2.并購重組。關注兩大核心線索，一是TMT、軍工、醫(yī)藥等為代表的硬科技、新質(zhì)生產(chǎn)力方向；二是央國企主導的券商、鋼鐵、化工等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。勝率角度：重點關注內(nèi)需以及供給格局優(yōu)化的先進制造業(yè)。
