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【靈光一閃】

《條例》無(wú)論是在私募基金全流程的宏觀層面，還是在杜絕產(chǎn)品嵌套，強(qiáng)化私募管理人任職資格等微觀方面，都直接拿捏住了“七寸”。

蔣光祥

與一塊錢(qián)就可以起購(gòu)的公募基金相比，動(dòng)輒百萬(wàn)起的購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻，不能公開(kāi)發(fā)行，同時(shí)不強(qiáng)制相關(guān)信息披露的私募基金則顯得神秘許多。盡管私募基金比較小眾，但實(shí)際上，我國(guó)私募基金行業(yè)一直在穩(wěn)步發(fā)展。截至今年5月，在中基協(xié)登記的私募基金管理人超2萬(wàn)家，管理基金數(shù)量超15萬(wàn)只，管理基金規(guī)模21萬(wàn)億元左右。僅從規(guī)模來(lái)看，與同時(shí)期27.77萬(wàn)億元規(guī)模的公募基金相比，也不遑多讓。但“私”畢竟不同于“公”，在股東構(gòu)成、資源稟賦、展業(yè)思路這些方面均可能大相徑庭。相對(duì)公募來(lái)說(shuō)，一些私募尤其是個(gè)人系私募給市場(chǎng)留下了“路子更野”“操作更奔放”“擴(kuò)張野蠻”的負(fù)面印象，但這一亂象有望從根本上得到防范和糾正。7月9日，首部行業(yè)行政法規(guī)正式出臺(tái)，國(guó)務(wù)院正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（簡(jiǎn)稱(chēng)《條例》），自2023年9月1日起正式實(shí)施。

在此之前，如果說(shuō)適用整個(gè)行業(yè)的法律法規(guī)，那便是2004年6月1日起施行的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》，但近20年滄海桑田般的世事變遷，僅從私募行業(yè)來(lái)說(shuō)，如果光靠各種自律規(guī)范、指引、公告、問(wèn)答、窗口指導(dǎo)等來(lái)“立規(guī)矩”，還是容易讓私募基金管理人以及擬登記成為私募管理人的主體應(yīng)接不暇。通常而言，紛亂、龐雜的細(xì)則體系肯定不如一部能夠提煉總結(jié)各種指引、公告、問(wèn)答的統(tǒng)一的規(guī)章制度，需要從根本上改變臨時(shí)監(jiān)管條例和部門(mén)規(guī)章權(quán)威性和執(zhí)法基礎(chǔ)的薄弱。因而《條例》的出臺(tái)，既是健全私募基金監(jiān)管基礎(chǔ)性法規(guī)制度的標(biāo)志，也是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段的標(biāo)志，里程碑意義凸顯。《條例》在“募、投、管、退”幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，明確了私募管理人和托管人的義務(wù)要求，規(guī)范了資金募集和投資運(yùn)作，并對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金作出特別規(guī)定。

眾所周知，我國(guó)的私募投資基金，尤其創(chuàng)業(yè)投資基金，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等方面發(fā)揮了積極而重要的作用。但亦有不少私募管理人的底線意識(shí)、合規(guī)意識(shí)欠缺，未能做到勤勉盡責(zé)。更有甚者，如近日證券時(shí)報(bào)起底的《‘百億’私募雷根操縱5股，構(gòu)筑利益輸送暗道》，則是“任性”游走在違法犯罪的邊緣?！稐l例》對(duì)凈化私募基金行業(yè)生態(tài)，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”，具有再典型不過(guò)的積極意義。實(shí)際上在此之前，《私募投資基金登記備案辦法》等一系法規(guī)條款，也在積極查漏補(bǔ)缺。以固收類(lèi)私募產(chǎn)品為例，對(duì)于其中偏好“無(wú)腦梭哈”城投債，且自然人投資者超過(guò)30人或自然人投資者的出資比例超過(guò)基金實(shí)繳出資50%以上的私募產(chǎn)品，要求管理人先降低此類(lèi)產(chǎn)品的數(shù)量，然后才可以備案新產(chǎn)品。加上還有一系列的比例限制，讓單債基金的紅利期已經(jīng)成為過(guò)去。

《條例》無(wú)論是在私募基金全流程、全生命周期的宏觀層面，還是在杜絕產(chǎn)品嵌套、強(qiáng)化私募管理人任職資格等微觀方面，都直接拿捏住了“七寸”。對(duì)新私募基金注冊(cè)、老私募基金存續(xù)的要求進(jìn)一步提高，同時(shí)不斷清退和淘汰問(wèn)題私募、僵尸私募。大浪淘沙，也正式宣告了私募基金野蠻擴(kuò)張時(shí)代的結(jié)束?？偟膩?lái)看，對(duì)于私募投資人來(lái)說(shuō)，將來(lái)遇到不靠譜的私募產(chǎn)品可能性要少很多；對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)，尤其是權(quán)益二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)失去一些資金，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，還是會(huì)吸引穩(wěn)定“長(zhǎng)錢(qián)”。另外，對(duì)于在“投早、投小、投科技”上發(fā)揮重要作用，充當(dāng)了科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)重要力量的創(chuàng)業(yè)投資私募基金，《條例》還是給予了一定程度的差異化監(jiān)管，把支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)作為重中之重，創(chuàng)業(yè)投資基金從這個(gè)角度去看，或迎重大利好。

（作者系基金從業(yè)者）

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