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近日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）?！秾?shí)施方案》提出“提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性”，明確了長(zhǎng)周期考核、保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)等方面的具體舉措。

對(duì)此，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)。多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)稱，將助力推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

細(xì)化長(zhǎng)周期考核方案

引導(dǎo)險(xiǎn)資進(jìn)行長(zhǎng)期投資，離不開相應(yīng)的考核機(jī)制。《實(shí)施方案》進(jìn)一步細(xì)化了長(zhǎng)周期考核方案，引導(dǎo)險(xiǎn)資加大權(quán)益投資比例。

具體來看，《實(shí)施方案》提出：“對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%?！?/p>

普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這一考核標(biāo)準(zhǔn)可操作性強(qiáng)。新的考核標(biāo)準(zhǔn)下，通過短期波段操作獲得的當(dāng)年收益對(duì)保險(xiǎn)公司考核的貢獻(xiàn)占比較小，因此有利于市場(chǎng)大體量資金不受短期波動(dòng)因素的影響。從保險(xiǎn)公司的角度看，也可以更好地落實(shí)長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，并聚焦與長(zhǎng)期負(fù)債的匹配，實(shí)現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營(yíng)。

此前，險(xiǎn)資的長(zhǎng)周期考核機(jī)制已經(jīng)有了“1.0版”——2023年，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資?加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將保險(xiǎn)公司“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。中國(guó)銀行研究院研究員平婧表示，此次《實(shí)施方案》延續(xù)了此前的政策思路，并進(jìn)行優(yōu)化完善，通過考核方式的調(diào)整，避免資金管理者以短期收益為目標(biāo)，激勵(lì)其踐行中長(zhǎng)期資金“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的理念，形成良好的投資生態(tài)。

中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“人保資產(chǎn)”）認(rèn)為，《實(shí)施方案》對(duì)保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長(zhǎng)周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導(dǎo)這些資金加大權(quán)益投資比例，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市。

同時(shí)，《實(shí)施方案》還提出，允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。

對(duì)此，人保資產(chǎn)認(rèn)為，這清晰展現(xiàn)出引導(dǎo)保險(xiǎn)資金成為堅(jiān)定價(jià)值投資者的政策導(dǎo)向，有利于將保險(xiǎn)資金培育成耐心資本，充分發(fā)揮其規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。

此外，《實(shí)施方案》提出，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)有利于增加險(xiǎn)企長(zhǎng)期投資的靈活性，試點(diǎn)的擴(kuò)圍將進(jìn)一步促進(jìn)險(xiǎn)資進(jìn)行長(zhǎng)期股票投資。

增量資金有望進(jìn)一步提升

業(yè)界人士認(rèn)為，《實(shí)施方案》的落地后，險(xiǎn)資增量資金有望進(jìn)一步提升，為A股帶來更多長(zhǎng)期活水。多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，將穩(wěn)步推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，助力推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

在魯曉岳看來，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資在A股流通股投資范圍和投資額度方面均將大幅擴(kuò)充，基于保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，以及險(xiǎn)資的權(quán)益資產(chǎn)現(xiàn)狀測(cè)算，在現(xiàn)有監(jiān)管約束框架下，保險(xiǎn)行業(yè)預(yù)計(jì)仍有1.4萬億元新增權(quán)益資產(chǎn)配置空間。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將秉持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，加快投資能力建設(shè)和投資模式創(chuàng)新，助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。一是完善耐心資本配套機(jī)制，在內(nèi)部樹立以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡募?lì)約束機(jī)制和創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制，加大長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核比重；二是加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域投資，持續(xù)優(yōu)化資金投向、拓展投資領(lǐng)域；三是切實(shí)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，持續(xù)強(qiáng)化投研核心能力建設(shè)。

新華保險(xiǎn)表示，《實(shí)施方案》聚焦中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)卡點(diǎn)問題，深刻指明了險(xiǎn)資服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)資本市場(chǎng)的方向和任務(wù)，高度契合新發(fā)展階段險(xiǎn)資運(yùn)用的客觀要求。公司將在認(rèn)真學(xué)習(xí)政策精神基礎(chǔ)上，基于專業(yè)判斷精選投資標(biāo)的，以更加積極的姿態(tài)、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機(jī)制，認(rèn)真貫徹落實(shí)好監(jiān)管部門要求，穩(wěn)步推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，助力增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險(xiǎn)資穿越周期、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

人保資產(chǎn)表示，將持續(xù)秉持長(zhǎng)期主義經(jīng)營(yíng)理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)研究深度，持續(xù)引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵領(lǐng)域聚集，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，積極探索創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品工具，拓展投資模式，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性與活力，助力推動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

中國(guó)平安表示，將進(jìn)一步響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，發(fā)揮大規(guī)模長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì)，靈活運(yùn)用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價(jià)值型品種等領(lǐng)域投資力度，以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn)“耐心資本”擔(dān)當(dāng)。

周瑾建議，未來，還可以從償付能力規(guī)則上繼續(xù)優(yōu)化相關(guān)政策，例如，降低長(zhǎng)期配置的股票資產(chǎn)的資本占用系數(shù)，或者采用與持有期限或考核期限掛鉤的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，從而更好地引導(dǎo)保險(xiǎn)資金增配股票以及拉長(zhǎng)持有周期。