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龍年收官之際，資本市場(chǎng)迎來(lái)中長(zhǎng)期資金入市的政策“大禮包”。

1月23日，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在介紹推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市相關(guān)情況時(shí)，還回復(fù)了推動(dòng)公募基金業(yè)發(fā)展改革等問(wèn)題。既針對(duì)公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)、社?；?、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題提出具體舉措，還對(duì)公募基金的費(fèi)率改革、權(quán)益基金發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新，監(jiān)管分類評(píng)價(jià)等多方面問(wèn)題給出具體路徑。

公募機(jī)構(gòu)在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，此次發(fā)布的政策在延續(xù)此前會(huì)議基調(diào)基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)問(wèn)題做了進(jìn)一步細(xì)化，預(yù)計(jì)保守會(huì)給A股帶來(lái)6000億元以上的年度增量資金。此外，2025年進(jìn)一步降低公募基金銷售費(fèi)率，預(yù)計(jì)每年合計(jì)可以為投資者節(jié)約大概450億元費(fèi)用。

引導(dǎo)五大類中長(zhǎng)期資金加大入市力度

針對(duì)長(zhǎng)線資金入市，吳清在1月23日的發(fā)布會(huì)上表示，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱《方案》）明確未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，將在2025年上半年落實(shí)到位?！斗桨浮酚?月22日由中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局等部門聯(lián)合印發(fā)，聚焦公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)、社?；稹B(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出一系列具體舉措。

博時(shí)基金宏觀策略部策略研究員夏仕霖對(duì)券商中國(guó)記者表示，《方案》是2024年9月中央政治局會(huì)議關(guān)于提振資本市場(chǎng)、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)住樓市股市”等系列重要會(huì)議與政策的進(jìn)一步落實(shí)，重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等五大類中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。

“《方案》共提出五大舉措推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金入市，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，這將推動(dòng)規(guī)?？捎^的增量資金入市，‘公募基金持有A股流通市值，未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%’等舉措，有利于緩解市場(chǎng)近年來(lái)縮量博弈的壓力?！毕氖肆胤Q。

財(cái)通基金表示，《方案》在2024年《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步細(xì)化和深化具體措施，強(qiáng)化了長(zhǎng)周期考核機(jī)制，引入了利益綁定機(jī)制，跟蹤非銀方向的實(shí)施細(xì)則和KPI考核變化，政策在年前發(fā)出，有望提振市場(chǎng)信心。

“上述各類資金中，險(xiǎn)資是最確定的增量資金?！冰i華基金研究部總量周期組組長(zhǎng)張峻曉對(duì)券商中國(guó)記者稱，引導(dǎo)險(xiǎn)企加大A股投資是次要矛盾，更重要的是資產(chǎn)荒以及久期缺口背景下險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)有其內(nèi)生動(dòng)力。目前，保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額為32萬(wàn)億元，假設(shè)權(quán)益配置比例提升1%，再加上每年新增保費(fèi)及資產(chǎn)再配置規(guī)模，保守估計(jì)帶來(lái)6000億元以上的年度增量。此外，長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)也會(huì)新增數(shù)百億增量，很大比例會(huì)投入紅利類資產(chǎn)。但償付能力等壓力是制約險(xiǎn)企加倉(cāng)權(quán)益的另一個(gè)因素，后續(xù)需進(jìn)一步觀察。

根據(jù)國(guó)聯(lián)基金分析，對(duì)保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，新增保費(fèi)的口徑是總保費(fèi)（包含的新單保費(fèi)和續(xù)期保費(fèi)）扣除各項(xiàng)支出（賠付/退保/費(fèi)用等），根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，5家上市壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入約為1.3萬(wàn)億元，各項(xiàng)支出占50%，剩余部分30%投向股票市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)2000億元左右，配置方向預(yù)計(jì)以高股息為主。

國(guó)聯(lián)基金表示，隨著保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)的推進(jìn)，2024年落實(shí)了第一批試點(diǎn)，由中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)成立500億元的私募基金直接投資二級(jí)市場(chǎng)，目前已經(jīng)全部投完，此次發(fā)布會(huì)上公布第二批試點(diǎn)規(guī)模不低于1000億元，在2025年上半年落地。據(jù)了解中國(guó)太保，泰康等大型保險(xiǎn)公司均在做相關(guān)準(zhǔn)備。

指出公募基金發(fā)展改革具體路徑

長(zhǎng)線資金入市是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，既要資本市場(chǎng)制度建設(shè)協(xié)同推進(jìn)，更需要基金公司等重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)健康發(fā)展。對(duì)此，此次發(fā)布會(huì)還對(duì)公募基金業(yè)發(fā)展改革等問(wèn)題給出具體路徑。

據(jù)券商中國(guó)記者梳理，此次會(huì)議涉及的基金發(fā)展改革，涉及費(fèi)率改革、監(jiān)管分類評(píng)價(jià)等各方面。比如持續(xù)推動(dòng)降費(fèi)，2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費(fèi)率，這樣預(yù)計(jì)每年合計(jì)可以為投資者節(jié)約大概450億元的費(fèi)用。此外，大力發(fā)展權(quán)益基金，加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。另外，強(qiáng)化監(jiān)管分類評(píng)價(jià)引導(dǎo)。提高權(quán)益類基金規(guī)模占比和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等指標(biāo)在監(jiān)管分類評(píng)價(jià)當(dāng)中的權(quán)重。堅(jiān)決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過(guò)度投機(jī)行為，加大對(duì)違法違規(guī)行為查處力度。

此外，吳清提到，加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊(cè)機(jī)制，原則上從受理之日起五個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)。

國(guó)泰基金表示，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品獲批速度加快，展現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在活躍資本市場(chǎng)，加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金的舉措正在加快推進(jìn)和落地。震蕩市中ETF加速獲批，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，督促提高ETF產(chǎn)品的開發(fā)效率。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有助于在震蕩市中帶來(lái)長(zhǎng)錢活水，進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性，為中長(zhǎng)線資金提供配置工具，為資本市場(chǎng)引入中長(zhǎng)期資金，有效提高市場(chǎng)的活躍度和穩(wěn)定性。

國(guó)聯(lián)基金認(rèn)為，加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)等舉措具有符合市場(chǎng)預(yù)期。此外，加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案，并引導(dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的一定比例自購(gòu)旗下的權(quán)益類基金，后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)看到新產(chǎn)品的落地發(fā)行，帶來(lái)增量資金。

將持續(xù)影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)

臨近春節(jié)，市場(chǎng)交易偏淡、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，基金人士認(rèn)為，此次新聞發(fā)布會(huì)針對(duì)長(zhǎng)線資金入市和基金業(yè)改革等舉措，預(yù)計(jì)有效穩(wěn)固市場(chǎng)信心、提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)市場(chǎng)筑底回暖，對(duì)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)預(yù)計(jì)有望持續(xù)帶來(lái)影響。

“中長(zhǎng)期資金入市不僅是資金層面的變化，更是資本市場(chǎng)生態(tài)的重塑。關(guān)鍵在于建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，營(yíng)造機(jī)構(gòu)投資者‘長(zhǎng)線投資’傾向，真正實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值投資。這一改革將深刻改變A股市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯，為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)定的長(zhǎng)期回報(bào)?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)券商中國(guó)記者稱。

中歐基金表示，當(dāng)前我國(guó)中長(zhǎng)期資金總量仍顯不足，結(jié)構(gòu)待優(yōu)化，需要進(jìn)一步引導(dǎo)和培育。相關(guān)方案的出臺(tái)，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)政策對(duì)資本市場(chǎng)不斷提升的支持力度，為中長(zhǎng)期資金入市這一系統(tǒng)工程奠定制度基礎(chǔ)，進(jìn)一步完善了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資環(huán)境，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，為我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展注入源頭活水。

中歐基金還提及，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)優(yōu)化各類型產(chǎn)品的中長(zhǎng)期收益率加分指標(biāo)，來(lái)評(píng)估基金管理人的長(zhǎng)期投資能力，強(qiáng)調(diào)基金在不同市場(chǎng)環(huán)境下的穩(wěn)定表現(xiàn)，反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理人能力的全面考量，旨在促進(jìn)基金行業(yè)的健康發(fā)展和投資者的長(zhǎng)期利益?！耙龑?dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的一定比例自購(gòu)旗下的權(quán)益類基金”更能實(shí)現(xiàn)基金公司與持有人的利益綁定，有助于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

李湛進(jìn)一步分析，中長(zhǎng)期資金入市是資本市場(chǎng)深化改革的關(guān)鍵舉措，其核心在于通過(guò)引入穩(wěn)定性強(qiáng)、期限長(zhǎng)的資金，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，會(huì)帶來(lái)以下五方面影響：市場(chǎng)穩(wěn)定性提升、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增量資金提振信心、姿色不錯(cuò)生態(tài)優(yōu)化、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

校對(duì)：高源