數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-01-23 19:22
近日，多家外資巨頭對2025年的中國市場投資前景發(fā)表了觀點。機構(gòu)指出，盡管存在一些不確定性，中國市場的整體投資潛力依然保持強勁。
股票資產(chǎn)方面，外資機構(gòu)普遍看好中國上市公司的強大韌性，在出口數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟回升的背景下，相信部分行業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)強勁?？萍及鍓K被視為全球投資的核心方向，紅利策略預計將繼續(xù)受到青睞，而在消費領(lǐng)域，情緒消費也有望帶來新的增長動力。
債券資產(chǎn)方面，外資機構(gòu)普遍認為，中國債市將在政策寬松的背景下繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健，盡管短期內(nèi)可能出現(xiàn)調(diào)整，但整體的配置價值依然較高，建議投資者關(guān)注中短久期品種及信用下沉策略等機會。
股票：高股息策略或持續(xù)走紅
在近期的媒體分享會上，貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛在展望2025年的投資機會時表示，雖然全球市場充滿機會和挑戰(zhàn)，A股仍是他最為看好的投資方向之一。中國的上市公司在面對挑戰(zhàn)時展現(xiàn)出了強大的韌性，最新公布的出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼就是一個很好的例子，在全球波動加劇的背景下，宏觀上出色的出口數(shù)據(jù)背后是微觀層面許多公司通過卓越的努力應對困境的體現(xiàn)。
從投資方向上看，神玉飛強調(diào)，科技板塊仍然是全球投資的重要浪潮，值得重點關(guān)注。其次，從確定性角度來看，紅利策略有望繼續(xù)獲得青睞。盡管傳統(tǒng)消費板塊在復蘇的過程中需要一定時間，但依然看好消費領(lǐng)域的邊際改善，特別是以情緒消費為例的新驅(qū)動力帶來的機遇，“雖然傳統(tǒng)消費行業(yè)復蘇可能面臨一定的‘疤痕效應’，但在一些新勢能的推動下，相關(guān)行業(yè)依然具有潛力，值得投資者深入挖掘?！?/p>
路博邁基金則復盤了2024年下半年的政策變化。路博邁認為，去年7月，政治局會議的政策基調(diào)相對偏穩(wěn)健，對貨幣和財政政策的表述也延續(xù)一貫政策態(tài)度；而在去年9月的政治局會議上，政策表態(tài)的力度明顯增強，釋放的政策信號變得更加積極，穩(wěn)增長政策預期有望繼續(xù)升溫。
在路博邁基金看來，國內(nèi)經(jīng)濟能否走出需求不足，是本輪股市行情變化的關(guān)鍵，“國內(nèi)需求的錨在地產(chǎn)，而地產(chǎn)今年銷售面積已經(jīng)低于潛在中樞，存在超跌跡象，這也反過來指向一種可能，只要政策方向和力度得當，地產(chǎn)可以階段性企穩(wěn)?！甭凡┻~基金認為，去年9月底的政治局會議明確提及房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”，基于政策預期，他們對市場保有相對積極的看法。展望2025年，中性預期下，國內(nèi)經(jīng)濟在政策支持下緩慢復蘇，上半年A股盈利有望小幅回升。
自2024年9月下旬起，中國一系列超預期的貨幣、財政及房地產(chǎn)寬松政策相繼出臺，提振了市場風險偏好，并帶動A股一輪的快速上行。對此，摩根資產(chǎn)管理分析稱，展望未來，市場或更多聚焦于政策預期及行業(yè)供需關(guān)系帶來的結(jié)構(gòu)性機會，總體保持審慎樂觀。在中國經(jīng)濟全面復蘇前，銀行、能源和國有企業(yè)等高股息和防御性股票或表現(xiàn)良好，大型藍籌股、行業(yè)龍頭或會吸引持續(xù)的資金流入?；诖?，市場供需關(guān)系處于較高景氣的行業(yè)板塊，如人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、TMT、鋰電、化工、航運等行業(yè)有望提供超額收益的機會。
債券：寬松政策支撐長期配置價值
2024年，中國債市在寬松的貨幣政策和經(jīng)濟修復的背景下演繹出震蕩走牛的行情。展望2025年，貝萊德基金首席固收投資官劉鑫認為，債市將繼續(xù)在寬松政策的支撐下保持穩(wěn)健運行，盡管短期內(nèi)可能面臨一定調(diào)整，但長期配置價值依然顯著。
在利率債方面，劉鑫預計，受寬松貨幣政策和溫和通脹的驅(qū)動，2025年上半年，10年期國債收益率將繼續(xù)下行。低利率環(huán)境將貫穿全年，政金債的利差和期限價值將進一步凸顯，投資者可考慮采取利差策略。
對于信用債，劉鑫認為，隨著地方政府化債政策的深化，優(yōu)質(zhì)城投債將繼續(xù)受到青睞。受借新還舊政策影響，預計城投債供給將有所下降，進一步壓縮其信用利差。此外，央企地產(chǎn)債券仍具吸引力，預計產(chǎn)業(yè)債的供給將有所增加，雖然增量主要來自央企加杠桿和平臺子公司，但市場中依然存在“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象。金融債中的商金債和二永債也會成為機構(gòu)追逐的品種，信用利差有望繼續(xù)收窄。
對于可轉(zhuǎn)債，劉鑫表示，可轉(zhuǎn)債憑借其固有的債性特征和轉(zhuǎn)股機會，在權(quán)益市場不確定性加劇的情況下，能為投資者提供較好的下行保護，并在一定程度上享受股市反彈的潛力。但策略上，需注意動態(tài)調(diào)整，通過定期再平衡和擇機增減倉位，充分發(fā)揮可轉(zhuǎn)債“攻守兼?zhèn)洹钡膶傩浴?/p>
摩根資產(chǎn)管理則分析稱，市場仍存在不確定性，股債回歸負相關(guān)性，在投資組合中配置債券有助于降低組合波動。展望未來，利率債仍具有收益率下行帶來的資本收益機會，信用利差可能回到相對中性的水平，建議投資者關(guān)注中短久期品種及信用下沉策略，以及基本面較好區(qū)域城投債的結(jié)構(gòu)性機會。
校對：陶謙
