證券時報
2025-01-22 17:19
績優(yōu)基金經(jīng)理看好哪些方向？
公募基金2024年四季報披露接近尾聲，一些近年業(yè)績表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理在四季度進(jìn)行了大幅調(diào)倉。
去年四季度，僅機(jī)器人、國產(chǎn)算力、AI眼鏡、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等方向表現(xiàn)突出，大多權(quán)重行業(yè)均表現(xiàn)震蕩。市場上賺錢板塊較為集中，有些基金經(jīng)理對短期漲幅較大板塊選擇落袋為安，對投資組合進(jìn)行了止盈調(diào)整，有些基金經(jīng)理嘗試加強(qiáng)基金產(chǎn)品進(jìn)攻性，加大對彈性較大、景氣度較高板塊布局力度。
績優(yōu)基金經(jīng)理去年四季度調(diào)倉
經(jīng)歷了9月24日以來市場較大幅度上漲后，2024年四季度各大指數(shù)均橫盤震蕩。其中小微盤股和題材板塊體現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)，如機(jī)器人概念、國產(chǎn)算力、AI眼鏡、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等方向，大多權(quán)重行業(yè)均表現(xiàn)平平。
市場上賺錢板塊較為集中，有些基金經(jīng)理對短期漲幅較大板塊選擇落袋為安，對投資組合進(jìn)行了止盈調(diào)整，有些基金經(jīng)理嘗試加強(qiáng)基金產(chǎn)品進(jìn)攻性，加大對彈性較大、景氣度較高板塊的布局力度。
招商優(yōu)勢企業(yè)基金去年全年凈值漲幅超過30%，不過四季度凈值上漲4.06%，該基金的基金經(jīng)理翟相棟進(jìn)行了反思，稱主要是由于基金規(guī)模太大，在小微盤和題材占優(yōu)的市場風(fēng)格下，基金參與、調(diào)倉和配置難度均較大。此外，翟相棟還表示在10月份還錯判了市場方向，較多的倉位配置在軍工相關(guān)領(lǐng)域，對組合造成了一定拖累。
翟相棟因此在四季度對倉位及時進(jìn)行了調(diào)整。10月初，翟相棟對樂觀預(yù)期過高、累計(jì)漲幅巨大、賠率顯著下降的持倉股票進(jìn)行了大倉位的止盈，包括順周期的消費(fèi)醫(yī)療、芯片半導(dǎo)體、CXO、AI算力、線下消費(fèi)等。去年四季度期間，國內(nèi)外科技領(lǐng)域出現(xiàn)諸多積極進(jìn)展，字節(jié)豆包的持續(xù)爆發(fā)、小米SU7的持續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)、海外AI應(yīng)用在多個領(lǐng)域的積極變化等。這也標(biāo)志著自2023年起連續(xù)兩年高強(qiáng)度的資本開支后，AI從模型訓(xùn)練階段有望正式進(jìn)入到應(yīng)用落地階段?；诖?，翟相棟對組合進(jìn)行了重新構(gòu)建，大幅增加AI應(yīng)用落地的配置比例，在計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、AI硬件生態(tài)、智駕及機(jī)器人等方向進(jìn)行了全方位的布局。
與上季度相比，招商優(yōu)勢企業(yè)基金四季度末十大重倉股中，騰訊控股獲加倉90萬股，加倉幅度為81.82%。小米集團(tuán)-W、金山云、兆易創(chuàng)新、第四范式、中科創(chuàng)達(dá)、漢得信息、世運(yùn)電路等新晉十大重倉股。
信澳業(yè)績驅(qū)動基金繼去年斬獲28.34%的收益后，今年收益超過了10%。英維克、方正科技首次進(jìn)入該基金十大重倉股名單，麥格米特和沃爾核材占基金凈值比例大幅提升，為該基金的第二、三重倉股，工業(yè)富聯(lián)和天孚通信則退出十大重倉股名單。
“隨著更多算力產(chǎn)業(yè)鏈公司出現(xiàn)業(yè)績高速增長，組合也在各個標(biāo)的的投資性價比之間進(jìn)行權(quán)衡，以不斷優(yōu)化組合回報率?！毙虐臉I(yè)績驅(qū)動基金經(jīng)理劉小明在基金四季報中表示，組合四季度持倉維持以英偉達(dá)算力產(chǎn)業(yè)鏈為主，同時隨著國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)，也逐步加入了一些國產(chǎn)算力標(biāo)的。無論是北美還是國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的上游和下游，都在四季度出現(xiàn)了更多實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，上游算力供需維持緊張，下游模型的進(jìn)步和應(yīng)用的展開也是肉眼可見。
林清源管理的平安鼎越混合基金在2024年取得11.72%的正收益，主要得益于其對人工智能端側(cè)（AI端側(cè)和AI眼鏡）領(lǐng)域的布局。相比三季度末，林清源對平安鼎越混合基金的十大重倉股全部進(jìn)行了更換，從金融、可選消費(fèi)等板塊更換為現(xiàn)在的漫步者、恒玄科技、樂鑫科技等公司。回顧近期科技趨勢，林清源認(rèn)為以大模型為核心的人工智能技術(shù)持續(xù)演進(jìn)，以meta rayban為代表的AI眼鏡這類硬件產(chǎn)品落地速度加速，正日漸成為產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵驅(qū)動力。基于深入的行業(yè)調(diào)研，聚焦端側(cè)芯片、算法與應(yīng)用場景的公司，并在硬件、芯片及解決方案等多環(huán)節(jié)重倉布局，從而獲得了相對穩(wěn)健的超額收益。
廣發(fā)先進(jìn)制造股票基金2024年實(shí)現(xiàn)超25%高收益，東山精密、領(lǐng)益智造、兆易創(chuàng)新、恒玄科技和生益電子等首次進(jìn)入十大重倉股名單。該基金基金經(jīng)理孫迪繼續(xù)看好并重倉持有人工智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的核心標(biāo)的，并在特朗普當(dāng)選、中美科技博弈加劇的大背景下，增持了半導(dǎo)體設(shè)備等國產(chǎn)化標(biāo)的。
除了科技板塊外，去年四季度價值板塊回調(diào)明顯，相關(guān)基金經(jīng)理亦做出對應(yīng)策略調(diào)整。袁瑋管理的安信價值啟航基金去年仍取得18.42%的高收益。面對價值股的整體回調(diào)，袁瑋表示一方面將繼續(xù)堅(jiān)持價值投資的理念不動搖，另一方面也在積極地梳理基本面的走向，利用市場機(jī)會進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在市場相對高位減持了一些超漲的個股，而在相對低位時又對一些調(diào)整過頭、基本面仍然穩(wěn)健的個股進(jìn)行了增持。
AI板塊仍是基金經(jīng)理布局重點(diǎn)
不難發(fā)現(xiàn)，盡管市場整體持續(xù)震蕩，一些AI應(yīng)用、人形機(jī)器人等熱門板塊仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，并能為一些主題基金貢獻(xiàn)較多凈值增長。
展望2025年，劉小明預(yù)計(jì)全球AI產(chǎn)業(yè)會繼續(xù)推進(jìn)，而且發(fā)展速度會進(jìn)一步加快，這無疑將帶來更多的投資機(jī)會，下游的AI應(yīng)用如智能駕駛、具身智能機(jī)器人、AI Agent等也預(yù)計(jì)會有進(jìn)一步發(fā)展。但與此同時，科技的發(fā)展必然充滿波折，也不排除產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)會出現(xiàn)一些擾動，給相關(guān)股票帶來大幅回撤。
“人工智能將持續(xù)從大模型向端側(cè)延伸，大模型為產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)大的云端算力支持，端側(cè)則在場景落地中發(fā)揮不可替代的作用?！绷智逶幢硎緦⒕o跟這一技術(shù)演進(jìn)脈絡(luò)，繼續(xù)挖掘AI端側(cè)以及AI眼鏡的投資機(jī)會，同時重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)企業(yè)在芯片研發(fā)、應(yīng)用生態(tài)與商業(yè)模式創(chuàng)新中的表現(xiàn)。同時，也將密切追蹤國內(nèi)AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢，特別是5G與物聯(lián)網(wǎng)融合帶來的新機(jī)遇，并根據(jù)市場環(huán)境靈活調(diào)整投資策略，以更好地應(yīng)對潛在的不確定性。隨著AI技術(shù)的不斷成熟和硬件形態(tài)的持續(xù)迭代，2025年前后將是關(guān)鍵的爆發(fā)期。
“預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和市場風(fēng)險偏好的提升，科技成長方向或?qū)⒊掷m(xù)有較好的股價表現(xiàn)?！睂O迪也堅(jiān)定看好在AI科技大浪潮下，AI算力、端側(cè)和應(yīng)用等科技創(chuàng)新和半導(dǎo)體國產(chǎn)化帶來的投資機(jī)會，也將選擇行業(yè)空間大、競爭格局清晰、業(yè)績快速增長且估值合理的核心標(biāo)的進(jìn)行重點(diǎn)配置。
另外，隨著國債收益率的逐步下行，劉小明預(yù)計(jì)紅利板塊將呈現(xiàn)更加確定的投資機(jī)會，但紅利板塊內(nèi)部預(yù)計(jì)會進(jìn)一步分化，一些和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度低的、現(xiàn)金流足夠充裕、分紅率和股息率有顯著吸引力的“真紅利”標(biāo)的將會持續(xù)吸引更多的配置資金，這類標(biāo)的預(yù)計(jì)在長周期內(nèi)都具備較好的投資配置價值。
校對：趙燕
