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機(jī)構(gòu)指出，電動(dòng)化與智能化浪潮下，國內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)品問世并不斷迭代，有望開辟比汽車更廣闊的市場空間，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈將迎來“從0至1”的重要投資機(jī)遇，維持人形機(jī)器人行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

核心邏輯

1.人形機(jī)器人供給側(cè)繁榮，入局玩家多元、掀起投融資熱潮，應(yīng)高度重視跨界入局的頭部廠商引發(fā)的正向效應(yīng)。海內(nèi)外本體廠商積極推進(jìn)產(chǎn)品迭代、開展多場景實(shí)訓(xùn)，性能顯著提升，國內(nèi)部分廠商已率先開啟量產(chǎn)及銷售。同時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展掀起投融資熱潮、入局者多元，包括比亞迪、寧德時(shí)代、賽力斯等新能源制造頭部企業(yè)，以及ICT大廠華為和頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商等，或?qū)⒊掷m(xù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮。需求側(cè)，我們認(rèn)為未來人形機(jī)器人或?qū)?shí)現(xiàn)三大主要場景的有節(jié)奏導(dǎo)入，高階智能化水平下市場規(guī)模超萬億。

2.海外頭部供應(yīng)鏈逐漸清晰，國內(nèi)外雙主線將持續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。一方面，海外頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈已愈加清晰，這是推進(jìn)量產(chǎn)的必然；另一方面，產(chǎn)業(yè)快速成長階段，充分重視國產(chǎn)機(jī)器人作為新主線之一帶來的投資機(jī)遇，圍繞國產(chǎn)機(jī)器人供應(yīng)鏈，群雄逐鹿格局已現(xiàn)、尚未到收斂之時(shí)。在核心的軟硬件上，產(chǎn)業(yè)正向強(qiáng)化趨勢顯著：1）軟件端，AI決定人形機(jī)器人產(chǎn)品力的“天花板”，大模型領(lǐng)域產(chǎn)品競相涌現(xiàn)、持續(xù)迭代，應(yīng)重視具備“大腦”能力的企業(yè)入局人形機(jī)器人等具身智能形態(tài)，賦能雙足以及四足機(jī)器人等產(chǎn)品；2）硬件端，處于供應(yīng)鏈核心位置的主要廠商加快產(chǎn)品迭代、推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈合作深化、公告產(chǎn)能規(guī)劃增加，應(yīng)核心關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)切入下游標(biāo)桿性本體廠商的程度和黏性。

3.2024年是人形機(jī)器人發(fā)展的加速之年，2025年人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將邁入一個(gè)新的發(fā)展階段，有望迎來商業(yè)化量產(chǎn)元年。目前，國際人形機(jī)器人巨頭量產(chǎn)漸進(jìn)，國內(nèi)重量級(jí)玩家不斷增多，群雄逐鹿之勢已現(xiàn)。隨著特斯拉、OpenAI、華為等科技巨頭在人形機(jī)器人行業(yè)的持續(xù)投入及AI大模型的更新迭代，人形機(jī)器人量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用迎來曙光，商業(yè)化落地可期。在社會(huì)老齡化趨勢加劇、人力成本提升的背景下，人形機(jī)器人性價(jià)比將逐步凸顯，市場對人形機(jī)器人的需求與日俱增，人形機(jī)器人有望形成一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，逐漸從B端走向C端，未來星辰大海，國內(nèi)零部件產(chǎn)商大有可為，建議關(guān)注受益于行業(yè)未來大規(guī)模應(yīng)用及具備競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

利好個(gè)股

華西證券指出，人形機(jī)器人2025年有望實(shí)現(xiàn)0—1的過程，特斯拉有望引領(lǐng)量產(chǎn)落地過程，華為入局有望重建國內(nèi)生態(tài),整機(jī)廠與核心零部件廠同步受益。整機(jī)廠受益標(biāo)的特斯拉、賽力斯，零部件受益標(biāo)的拓普集團(tuán)、三花智控、柯力傳感、鳴志電器等。

國海證券重點(diǎn)關(guān)注：擁有核心部件積淀、積極入局人形機(jī)器人的企業(yè)，建議關(guān)注三花智控、拓普集團(tuán)、中堅(jiān)科技、貝斯特、震裕科技、北特科技、夏廈精密、富臨精工、綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、瑞迪智驅(qū)、鳴志電器、兆威機(jī)電、偉創(chuàng)電氣、步科股份、柯力傳感、安培龍、峰岹科技、浙江榮泰、祥鑫科技等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

國海證券《人形機(jī)器人2025年度投資策略：華章日新，競啟元年》

萬聯(lián)證券《2025年人形機(jī)器人行業(yè)投資策略報(bào)告：量產(chǎn)元年，曙光將現(xiàn)》

華西證券《車與人形機(jī)器人協(xié)同深度報(bào)告：從制造到科技，從車到機(jī)器人》

校對：王蔚