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投資小紅書-第224期

市場(chǎng)情緒善變牽動(dòng)人心！

上證指數(shù)在元旦之后的兩周內(nèi)一度大幅回調(diào)，然而本周A股市場(chǎng)再度回暖，數(shù)據(jù)顯示，本周滬指上漲2.31%，深成指上漲3.73%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.66%。

如何避免被市場(chǎng)情緒左右？杰出的投資者都早已給出了答案，那就是“低買高賣”?！芭诼暵÷≈匈I入、號(hào)角吹響時(shí)賣出”“正確的買入時(shí)間是悲觀情緒最嚴(yán)重的時(shí)刻”“市場(chǎng)是為你服務(wù)的”……這些道理樸實(shí)無華，但卻會(huì)讓人終身受益。

與此同時(shí)，何謂“低”何謂“高”，也考驗(yàn)著投資者智慧。股市整體股息率超過3%，遠(yuǎn)超無風(fēng)險(xiǎn)利率；產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模買入；市場(chǎng)情緒極度悲觀，這些可能是股市底部的信號(hào)。

股市短期波動(dòng)由眾多投資者共同決定，難以預(yù)測(cè)；但長期來看，持有優(yōu)質(zhì)股的投資者終將獲益。

古老的生意法則——“低買高賣”

從海外市場(chǎng)來看，股市的投資法則與現(xiàn)實(shí)世界的生意法則是相通的。在現(xiàn)實(shí)生意的世界里，古老的智慧早已有之，那就是“血流成河”時(shí)買入，“低買高賣”才是正確法則。

查理·芒格曾講述過一個(gè)他的家族故事：他的太姥爺是第一批到達(dá)美國艾奧瓦州的人，他參加過黑鷹戰(zhàn)爭。經(jīng)過一輩子的打拼，他成為小鎮(zhèn)上最富有的人，他擁有大片的土地，還開了一家銀行。他的太姥爺在艾奧瓦州阿爾戈納市擁有一座大房子，房子一側(cè)矗立著幾個(gè)碩大的谷倉，四周環(huán)繞著一片寬闊的草坪，草坪邊緣以堅(jiān)固的鐵柵欄精心圍護(hù)。他的太姥爺正是以低廉的價(jià)格買下了大片富饒的黑土地。

芒格說，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，別人恐慌拋售時(shí)，他的太姥爺就以低廉的價(jià)格買入更多土地，他將土地出租給了勤勞節(jié)儉的德國人，租金收入穩(wěn)定可靠，太姥爺僅憑幾次精準(zhǔn)的“低買”決策，便奠定了富足生活的基礎(chǔ)。

“逆向投資大師”約翰·鄧普頓則回憶過父親的生意往事：在田納西農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的起起落落中，他父親很敏銳地捕捉到獲利的機(jī)會(huì)，若有農(nóng)場(chǎng)因拖欠不動(dòng)產(chǎn)稅金被拍賣，而價(jià)格又非常低廉時(shí)，他父親就會(huì)毫不猶豫地買下，并在數(shù)天之后將農(nóng)場(chǎng)轉(zhuǎn)售，從而獲利。

鄧普頓從小就耳濡目染父親的事業(yè)，親眼看見許多農(nóng)民在拍賣中失去土地，所以他對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有強(qiáng)烈的危機(jī)感，但父親的事業(yè)所蘊(yùn)含的刺激和潛在利益，也熏陶了鄧普頓的投資智慧。鄧普頓說：“正確的買入時(shí)間是悲觀情緒最嚴(yán)重的時(shí)刻，那樣的話，大部分問題都能解決。”

1973年，吉姆·羅杰斯與喬治·索羅斯共同創(chuàng)立了一個(gè)對(duì)沖基金，用于投資其他人不看好的、被市場(chǎng)低估了的股票和商品，這些投資都很成功，10年來回報(bào)率高達(dá)4200%。他們還投資了日本大地震后因恐慌而被拋售的日本股票，也為其帶來了豐厚的回報(bào)。

羅杰斯說，投資并非什么難事，雖說沒有“絕對(duì)成功”的方法，但基本原則就是“低買高賣”。然而，真正能做到這一點(diǎn)的人寥寥無幾，多數(shù)人僅關(guān)注牛市風(fēng)光，卻忽視了熊市中的機(jī)遇。相信不少人都會(huì)認(rèn)同這一點(diǎn)，行情上揚(yáng)，股價(jià)飆升之時(shí)，眾人往往蜂擁而入，生怕錯(cuò)失良機(jī)。

“而我則恰恰相反，我時(shí)刻關(guān)注熊市行情，尋找股價(jià)低點(diǎn)。眾人狂熱之際，我則保持冷靜，靜待時(shí)機(jī)；而當(dāng)市場(chǎng)低迷，眾人陷入困境時(shí)，我則敏銳捕捉被低估的良機(jī)?！绷_杰斯說

現(xiàn)實(shí)世界的生意法則——投資于價(jià)值

如果一項(xiàng)資產(chǎn)本來沒有價(jià)值，那么無論如何“血流成河”也沒有投資價(jià)值，龐氏騙局類的資產(chǎn)價(jià)格只有歸零的命運(yùn)。投資除了有“血流成河”是買入的勇氣，還要有識(shí)別價(jià)值的智慧。

股市價(jià)值的判斷標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)實(shí)世界的生意價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)也是一樣的。股票實(shí)質(zhì)上是上市公司產(chǎn)權(quán)的憑證，而非單純被投機(jī)炒作的數(shù)字符號(hào)。判斷一家公司股票的價(jià)值，關(guān)鍵在于你是否愿意以當(dāng)前市值全額收購這家公司，這是衡量其價(jià)值的根本法則。

從實(shí)業(yè)的角度看，如果一家穩(wěn)健的公司，能夠提供3%的股息率，在當(dāng)前的利率環(huán)境下，就是一種非常好的投資品種。而在海外成熟市場(chǎng)200年的歷史中，每當(dāng)指數(shù)對(duì)應(yīng)的股息率進(jìn)入3%的區(qū)間時(shí)，股市就進(jìn)入了價(jià)值區(qū)間。

截至1月14日，上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的股息率為2.85%，紅利指數(shù)對(duì)應(yīng)的股息率為5.38%，上證50指數(shù)對(duì)應(yīng)的股息率為3.72%。上證50成份股中有一半的個(gè)股股息率超過3%，這些個(gè)股都有歷史悠久的派發(fā)股息記錄，有著穩(wěn)健的銷售收入和現(xiàn)金流，是中國經(jīng)濟(jì)中的中流砥柱群體，代表著經(jīng)濟(jì)體中最卓越的部分。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本眼光敏銳，它們對(duì)其自身和同行的價(jià)值判斷具有很強(qiáng)的參考意義。在股市下行的這四年里，產(chǎn)業(yè)資本回購的金額約為2000億元，還有更多的回購仍在路上。產(chǎn)業(yè)回購對(duì)增強(qiáng)股東信心和每股收益都起到了良好的作用。格力電器自2021年以來回購了300億元股票，美的集團(tuán)回購了約140億元，得益于大規(guī)模的回購和慷慨的分紅，這兩大家電巨頭的股價(jià)已逼近歷史峰值。

優(yōu)秀的投資者并不懼怕熊市，而將熊市看作買入機(jī)會(huì)。熊市并不是一個(gè)無底洞，當(dāng)投資的價(jià)值算得清時(shí)，他們勇于在“血流成河”時(shí)買入，他們已經(jīng)克服了從眾的心理。正如芒格所說的，“大多數(shù)人，看到競(jìng)爭對(duì)手都朝一個(gè)方向跑，自己在那傻站著，就受不了了，明知道大家跑的方向是錯(cuò)的，也還是跟著跑。這種行為有著深層次的心理學(xué)因素，我們不一樣，我們強(qiáng)迫自己與眾不同。”

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：廖勝超