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1月15日，多晶硅期貨主力合約盤中一度觸及44640元/噸的高點(diǎn)，創(chuàng)上市以來(lái)的新高，最終收?qǐng)?bào)44225元/噸，上漲1.58%，

談及多晶硅期貨價(jià)格昨日偏強(qiáng)運(yùn)行的原因，東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東認(rèn)為，主要受現(xiàn)貨成交價(jià)格上漲的影響。據(jù)了解，龍頭硅料廠與頭部硅片廠的N型致密料最新成交價(jià)格為42200元/噸，較上周上漲1000元/噸，較2024年12月下旬大單成交價(jià)上漲2000~3000元/噸。不過(guò)，此成交為下游零單補(bǔ)采，實(shí)際采購(gòu)量較小。另外，市場(chǎng)傳出的“光伏行業(yè)再度召開高級(jí)別會(huì)議”“能耗相關(guān)政策將陸續(xù)出臺(tái)”“電建項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格即將出爐”等消息，也在一定程度上影響了盤面情緒。

從現(xiàn)貨成交看，據(jù)硅業(yè)分會(huì)最新消息顯示，本周N型復(fù)投料成交區(qū)間39000-45000元/噸，均價(jià)41700元/噸，漲幅相較上周有所放緩。

中信建投期貨光伏首席分析師王彥青也表示，多晶硅期貨的上漲有賴于基本面的支撐。一方面，近期工業(yè)硅價(jià)格小幅反彈，給予多晶硅一定成本支撐，另一方面，上游企業(yè)減產(chǎn)與挺價(jià)也使得多晶硅市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)暖?！安贿^(guò)，受限于需求疲軟及庫(kù)存壓力，工業(yè)硅漲幅有限，進(jìn)而多晶硅成本支撐力度或也較為有限，并且多晶硅下游硅片環(huán)節(jié)庫(kù)存充足、備貨需求有所減弱，同時(shí)組件環(huán)節(jié)低迷產(chǎn)生的負(fù)反饋壓力仍不容小覷，整體看現(xiàn)貨上漲動(dòng)能相對(duì)有限，預(yù)計(jì)后市上下游將逐步轉(zhuǎn)向僵持?！蓖鯊┣啾硎?，多晶硅期貨短期繼續(xù)上漲的支撐并不充分，不過(guò)目前市場(chǎng)交易供給側(cè)調(diào)控政策加碼的消息，也應(yīng)該理性看待消息擾動(dòng)。

回歸光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，孫偉東認(rèn)為，短期內(nèi)基本面并不支持多晶硅價(jià)格繼續(xù)上漲。一方面，多晶硅庫(kù)存高企。2025年1月，多晶硅排產(chǎn)預(yù)計(jì)在9萬(wàn)噸，硅片排產(chǎn)預(yù)計(jì)在46GW，但多晶硅本身庫(kù)存偏高。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，截至1月10日，多晶硅工廠庫(kù)存為23萬(wàn)噸，加上下游原材料庫(kù)存，硅料全行業(yè)庫(kù)存超過(guò)40萬(wàn)噸，下游原材料庫(kù)存可用天數(shù)接近兩個(gè)月。下游并不急于購(gòu)買硅料。另一方面，多晶硅價(jià)格很難向下游順暢傳導(dǎo)。硅片經(jīng)過(guò)前期的大幅去庫(kù)，成交價(jià)格明顯上漲，183N、210N型號(hào)分別上漲至1.18元/片、1.55元/片，但春節(jié)前光伏產(chǎn)業(yè)處于需求淡季，且組件庫(kù)存水平較高，導(dǎo)致組件價(jià)格承壓，電池片價(jià)格難以大幅上漲。

孫偉東表示，以硅片183N型號(hào)1.18元/片測(cè)算，對(duì)應(yīng)42000元/噸的硅料可以覆蓋現(xiàn)金成本，若硅料價(jià)格繼續(xù)上漲，硅片端也難以接受。因此，在高庫(kù)存、弱需求背景下，多晶硅價(jià)格不具備持續(xù)上漲動(dòng)力，但也無(wú)理由下跌。

展望后市，孫偉東認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后的需求復(fù)蘇和價(jià)格回暖抱有期待。若春節(jié)后終端需求向好，組件盼漲心態(tài)釋放，電池片、硅片庫(kù)存水平適中，下游便具備漲價(jià)的動(dòng)能。多晶硅短期排產(chǎn)變化小，即使考慮春節(jié)后部分北方產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)3—5月單月排產(chǎn)在10萬(wàn)—11萬(wàn)噸，市場(chǎng)仍有望進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)，這有利于多晶硅價(jià)格上漲。

王彥青則認(rèn)為，目前多晶硅期貨價(jià)格頂部基本顯現(xiàn)，短期上漲動(dòng)能或?qū)p弱。“從交割品套利角度看，本周硅業(yè)分會(huì)P型料最低報(bào)價(jià)32000元/噸，相對(duì)期貨盤面44225元/噸貼水12225元噸，如不考慮交割成本，P型料現(xiàn)貨貼水幅度大于12000元/噸的期貨替代交割品升貼水，若套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)使得未來(lái)P型菜花料進(jìn)入期貨市場(chǎng)流通有利可圖，那么賣方力量或?qū)@著增強(qiáng)?！蓖鯊┣啾硎荆唐趤?lái)看，受限于較弱的下游，多晶硅期貨進(jìn)一步上行仍有阻力。長(zhǎng)期來(lái)看，多晶硅行業(yè)底部回升趨勢(shì)較為確定，未來(lái)價(jià)格有望緩慢上行。

“雖然從基本面來(lái)看，相對(duì)于光伏裝機(jī)需求，多晶硅的產(chǎn)能存在明顯供過(guò)于求態(tài)勢(shì)，且當(dāng)前庫(kù)存處于高位，但當(dāng)前行業(yè)自律限產(chǎn)的消息，不斷提振著市場(chǎng)情緒，而多晶硅環(huán)節(jié)的產(chǎn)能集中度也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中最高的，且當(dāng)前庫(kù)存主要集中在上游生產(chǎn)廠家手里?！闭闵唐谪浶履茉错?xiàng)目部部長(zhǎng)陸詩(shī)元認(rèn)為，由于現(xiàn)在距離首個(gè)合約交割還為時(shí)較遠(yuǎn)，交割細(xì)則也還在征求意見階段，現(xiàn)階段來(lái)看，多晶硅期貨是一個(gè)按照賣方意愿定價(jià)的市場(chǎng)，期貨價(jià)格向上突破，更有利于去測(cè)試，上游生產(chǎn)企業(yè)愿意以什么價(jià)格把符合交割要求的產(chǎn)品以套保或期現(xiàn)的方式轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)中去，這個(gè)過(guò)程體現(xiàn)了期貨具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。

此外，陸詩(shī)元提醒稱，多晶硅行業(yè)長(zhǎng)期缺乏貿(mào)易環(huán)節(jié)的情況，可能會(huì)在期貨上市后有顯著改變，未來(lái)可能也會(huì)考驗(yàn)下游廠家對(duì)貿(mào)易商的接納程度，要格外注意貨權(quán)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)轉(zhuǎn)變，以及可能引發(fā)的價(jià)格波動(dòng)。