數(shù)據(jù)寶
朱聽武
2024-12-22 20:11
中信證券：“主題+紅利”推動跨年行情
預(yù)計跨年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將保持穩(wěn)中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”，國內(nèi)的貨幣政策仍將堅持以我為主的目標(biāo)導(dǎo)向，后續(xù)寬松的空間依然較大，市場活躍資金與機(jī)構(gòu)資金暫未形成共識，仍將延續(xù)“分離定價”的特征，預(yù)計活躍資金主導(dǎo)的主題輪動和機(jī)構(gòu)資金紅利增配的意愿將推動跨年行情。
整體上認(rèn)為“主題+紅利”將推動跨年行情，配置上，建議繼續(xù)向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費(fèi)切換，兼顧紅利品種。紅利板塊可以關(guān)注部分可攻可守的低估值、順周期品種過渡，如國有大行、銅鋁、核電、航運(yùn)物流等；而新的資金共識尚未形成，從配置內(nèi)需消費(fèi)和績優(yōu)成長的角度來看，可以重點(diǎn)關(guān)注明年有新產(chǎn)業(yè)趨勢或者行業(yè)格局變化的領(lǐng)域，內(nèi)需消費(fèi)可以重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、線下新零售、微信小店帶動的線上新業(yè)態(tài)，績優(yōu)成長可以重點(diǎn)關(guān)注AI智能穿戴、自動駕駛和字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈。
中信建投證券：跨年行情進(jìn)行時，AI+是中期主線
債市利率快速下降，中國資本市場股債雙牛格局繼續(xù)。近期數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售改善，且綜合看政策仍有加碼空間。我們認(rèn)為明年初寬松政策仍有望加碼，降準(zhǔn)降息值得期待，資金有望進(jìn)一步流入A股市場，且各部委具體政策也有望陸續(xù)推進(jìn)落地，預(yù)計跨年行情將繼續(xù)。
本周市場成交量回落，短線投機(jī)情緒降溫，但人工智能仍是市場主線，“人工智能+”政策驅(qū)動效應(yīng)凸顯，AI硬件相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。消費(fèi)新業(yè)態(tài)同樣吸引關(guān)注，微信小店“送禮物”功能開啟灰度測試，為節(jié)日消費(fèi)注入新活力。整體來看，主題投資輪動顯著，建議關(guān)注政策支持的細(xì)分領(lǐng)域如AI硬件、消費(fèi)升級等。
海通證券：當(dāng)前紅利資產(chǎn)性價比如何
9月24日以來，紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，主因是市場風(fēng)險偏好提升和增量資金結(jié)構(gòu)變化。從代表性指數(shù)、行業(yè)和個股維度看，當(dāng)前紅利板塊估值和交易熱度整體已不高，但也存在結(jié)構(gòu)性差異。短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程偏慢，考慮到低利率環(huán)境、分紅減稅等資本市場改革政策、歲末年初險資提升高股息類資產(chǎn)的配置需求等因素影響，市場震蕩休整中建議階段性關(guān)注紅利。中期穩(wěn)增長政策逐步落地并對基本面形成有效支撐，最需關(guān)注的是兼具供需優(yōu)勢的中高端制造以及受益于產(chǎn)業(yè)周期回升的科技制造。
民生證券：月份尚未到
短期內(nèi)，海內(nèi)外基本面都難見“大開大合”。四季度以來，國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但從11月和10月的環(huán)比來觀察，這種由政策和季節(jié)性疊加而造成的改善幅度正在縮小。“適度寬松”≠流動性泛濫，博弈“水牛”的基礎(chǔ)可能不成立。
當(dāng)下，市場又進(jìn)入到了基本面的平淡期、海外政策的壓制期，持續(xù)的僅剩下對于國內(nèi)政策持續(xù)性甚至“加碼”的期待，這是支撐9月以來市場修復(fù)后中樞的重要力量。從內(nèi)需求穩(wěn)的角度，推薦服務(wù)消費(fèi)的機(jī)會，也可關(guān)注各類近期存在產(chǎn)業(yè)催化的消費(fèi)主題；從供給市場化出清的角度，推薦制造業(yè)頭部企業(yè)的出清。實(shí)物消耗相關(guān)的資源類紅利資產(chǎn)、國有企業(yè)重估已在夯實(shí)需求底，其中銀行由于低估值和化債驅(qū)動下值得重點(diǎn)關(guān)注。
華西證券：繼續(xù)看好本輪跨年行情，深挖“新質(zhì)牛”主線
回顧2019年以來的A股市場行情，當(dāng)前A股具備兩個重要的特征：一是貨幣政策基調(diào)多年來首次從“穩(wěn)健”變?yōu)椤斑m度寬松”；二是股市資金供需關(guān)系已大幅改善，凈減持和IPO募資均處于近年來低位，利率中樞下移的過程中，險資等有望成為后市重要的增量資金來源，這是本輪跨年行情的最有利支撐因素，期間“新質(zhì)?！敝黝}有望反復(fù)演繹。行業(yè)配置上，建議深挖“新質(zhì)牛”核心資產(chǎn)，主要包括AI+、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)替代等。主題投資方面，關(guān)注并購重組和市值管理（長期破凈央國企估值修復(fù)）主題。
光大證券：估值修復(fù)仍在繼續(xù)，預(yù)計成長與均衡風(fēng)格輪動
短期來看，美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)鷹”對中國資產(chǎn)行情的影響有限，近期新一輪降準(zhǔn)降息有望落地給予市場更多流動性。中長期來看，特朗普關(guān)稅政策對我國市場影響更大，但我國增量政策對經(jīng)濟(jì)的提振效果有望對沖風(fēng)險。歷史來看，政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入將有望進(jìn)一步提升市場估值。未來市場或?qū)⑻幱凇皬?qiáng)現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”或“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景，市場風(fēng)格或在成長與均衡風(fēng)格之間輪動。成長風(fēng)格行業(yè)關(guān)注證券、光伏設(shè)備、電池、半導(dǎo)體等，均衡偏經(jīng)濟(jì)風(fēng)格關(guān)注保險、房地產(chǎn)開發(fā)等。
中銀國際：迎接跨年修復(fù)行情
美元超預(yù)期擾動，內(nèi)需仍有待政策進(jìn)一步發(fā)力，市場進(jìn)入跨年配置行情。海外貨幣政策的變化對于A股的影響更多在于節(jié)奏而非方向。短期超預(yù)期上行的美債利率或一定程度沖擊短期A股風(fēng)險偏好，但本輪A股并非外資主導(dǎo)，國內(nèi)財政發(fā)力落地+貨幣政策寬松基調(diào)并未發(fā)生改變，A股估值修復(fù)行情趨勢不改。下周起市場將進(jìn)入政策與數(shù)據(jù)的階段性空窗期，市場大概率進(jìn)入跨年行情的配置之中。短期視角下，大小盤風(fēng)格面臨再均衡過程，但內(nèi)需數(shù)據(jù)企穩(wěn)前，大盤占優(yōu)的趨勢尚未形成，市場結(jié)構(gòu)上仍將延續(xù)小票占優(yōu)、主題偏強(qiáng)的格局。
財通證券：應(yīng)對當(dāng)下外部不確定性，精選紅利
12月“特朗普交易2.0”預(yù)期不斷折返跑，加大全球各類資產(chǎn)波動，從美股到黃金到數(shù)字貨幣，均呈現(xiàn)高度不確定性狀態(tài)，具有確定性的“大象起舞，精選紅利”是投資者優(yōu)選?；貧w國內(nèi)，政策預(yù)期交易的窗口結(jié)束，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)+流動性寬松，持續(xù)利好于啞鈴型策略，持續(xù)推薦“紅利+科創(chuàng)”、“金融+科技”，同時后市以A500指數(shù)ETF和保險資金為代表的增量資金，也將利于此方向表現(xiàn)。行業(yè)層面，金融+科技、紅利+科創(chuàng)是優(yōu)選組合。
東吳證券：本輪“春季躁動”行情風(fēng)格會更加均衡
根據(jù)市場歷年演繹的經(jīng)驗(yàn)來看，A股在歲末年初具備鮮明的季節(jié)效應(yīng)，即“春季躁動”，具體表現(xiàn)為大盤在1-3月會有一輪上漲行情。復(fù)盤2014年以來歷年“春季躁動”行情，資金面寬松下小盤成長往往相對占優(yōu)；且多數(shù)年份基于政策或經(jīng)濟(jì)預(yù)期的交易邏輯，周期、消費(fèi)表現(xiàn)較好。對于明年而言，行情的配置仍需關(guān)注政策催化密集、產(chǎn)業(yè)景氣向上的科技成長；此外，特朗普上臺、兩會前市場對政策博弈預(yù)期的升溫，風(fēng)格或階段性切換至順周期。
華寶證券：政策博弈暫歇，靜待擴(kuò)內(nèi)需政策加碼
12月重要會議結(jié)束后，A股市場進(jìn)入政策博弈真空期，指數(shù)或轉(zhuǎn)向震蕩為主，由于市場成交活躍度仍然偏高，市場下行風(fēng)險有限，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍存。短期或?qū)@“AI+”以及“新消費(fèi)”方向布局，關(guān)注傳媒、通信、機(jī)器人、人工智能等AI+概念；以及消費(fèi)電子、餐飲、旅游、體育文娛、商貿(mào)零售等“新消費(fèi)”方向。
