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金融資產(chǎn)收益率普遍下降的背景下，上市公司面對“閑錢”投資時(shí)更趨于理性。Wind最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來，40家上市公司在委托理財(cái)中配置了信托產(chǎn)品，總認(rèn)購信托規(guī)模182.2億元，較去年同期的62家上市公司認(rèn)購了210.3億元信托理財(cái)產(chǎn)品，在認(rèn)購規(guī)模上銳減了13.4%。與此同時(shí)，隨著權(quán)益市場活躍度提升，近來不少上市公司配置周期較長的信托產(chǎn)品來鎖定收益。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，目前信托理財(cái)在收益率方面具有一定優(yōu)勢，但高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，信托理財(cái)乃至整個(gè)金融市場的安全穩(wěn)定，需要市場各方共同努力呵護(hù)。

認(rèn)購信托理財(cái)規(guī)模占比略降

“上個(gè)月，我們明顯感覺到不少投資者購買我們公司的信托產(chǎn)品，特別是企業(yè)客戶的‘大手筆’出手，部分走俏產(chǎn)品，一天就脫銷?！北本┠逞肫笮磐泄臼袌鋈耸肯蛴浾弑硎?，9月底一攬子增量政策加力推出后，在多個(gè)方面不僅對資本市場產(chǎn)生了積極影響，也為上市公司提供了新的理財(cái)機(jī)遇，使得上市公司在資金運(yùn)作等方面有了更多選擇和空間。

A股市場上，海信家電此前發(fā)布公告稱，其附屬公司空調(diào)營銷公司及冰箱營銷公司在今年2月2日至11月26日期間，與中糧信托簽訂了理財(cái)協(xié)議，認(rèn)購金額高達(dá)19億元。年初至今，海信家電發(fā)布了多份關(guān)于認(rèn)購信托理財(cái)產(chǎn)品的公告，涉及4家信托公司的理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)認(rèn)購金額近96億元，占全市場總認(rèn)購信托理財(cái)規(guī)模的60%。上市公司百大集團(tuán)11月也公告委托理財(cái)合計(jì)2.78億元，除配置了大額可轉(zhuǎn)讓存單、銀行理財(cái)產(chǎn)品外，還認(rèn)購了6000萬元的廈門信托發(fā)行的“廈門信托-慈寧長安集合資金信托計(jì)劃”。

“一般來說，上市公司將閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品，主要目的是提升資金使用效率，增厚公司利潤；同時(shí)，將資金委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，有助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。”對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，信托產(chǎn)品近年來受部分上市公司青睞，一方面，國內(nèi)存款、理財(cái)產(chǎn)品收益率下行，凈值波動增大，推動上市公司尋求多元化理財(cái)投資。另一方面，近年來國內(nèi)加快補(bǔ)齊短板，強(qiáng)化監(jiān)管，信托業(yè)規(guī)范化、專業(yè)化程度快速提升。同時(shí)，信托理財(cái)產(chǎn)品具有投資范圍廣、投資品種豐富、收益相對高、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)等優(yōu)勢。

不過，就整體來看，Wind最新數(shù)據(jù)顯示，年初至今，40家上市公司在委托理財(cái)中配置了信托產(chǎn)品，總認(rèn)購信托規(guī)模182.2億元，去年同期則有62家上市公司認(rèn)購了210.3億元信托產(chǎn)品，上市公司認(rèn)購的信托產(chǎn)品規(guī)模占總理財(cái)資金比重從去年的1.76%下降至1.74%。

“盡管上市公司利用閑置資金購買信托理財(cái)以期提升收益率，但從整體購買數(shù)量和金額來看，今年對信托理財(cái)?shù)馁徺I熱情略有下降?！睂Υ耍兄磐蟹治鋈耸空J(rèn)為，這主要是一方面，受到地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整以及個(gè)別信托公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，上市公司購買信托理財(cái)熱情有所減退；另一方面，部分上市公司由于流動性緊張，也減少了配置規(guī)模。隨著市場不確定因素增加、產(chǎn)品收益率下降，上市公司勢必會嚴(yán)把風(fēng)險(xiǎn)關(guān)，謹(jǐn)慎對待企業(yè)的理財(cái)計(jì)劃。

產(chǎn)品投資期限轉(zhuǎn)長

近幾個(gè)月來，上市公司在認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品時(shí)的偏好開始逐漸轉(zhuǎn)變，更加傾向于選擇周期較長的產(chǎn)品。

記者發(fā)現(xiàn)，上半年上市公司認(rèn)購的信托產(chǎn)品中，有25筆贖回周期較短，存在每個(gè)交易日可贖回或每周固定日期可贖回等多種贖回周期。而到年底，短周期的產(chǎn)品“鳳毛麟角”。如年初，永安藥業(yè)出資1000萬元認(rèn)購的國投泰康信托管家寶廣發(fā)尊享1號集合資金信托計(jì)劃，每周一可贖回。而到今年10月，永安藥業(yè)通過廣發(fā)證券認(rèn)購3000萬元的“粵財(cái)信托·隨鑫益10號集合資金信托計(jì)劃”，其產(chǎn)品期限高達(dá)180天。

對于部分上市公司此前更偏好短期理財(cái)產(chǎn)品，中國銀行研究院研究員杜陽分析稱，一是短期理財(cái)產(chǎn)品流動性較高，如每日或每周可贖回，這使得上市公司能夠在需要時(shí)迅速將理財(cái)產(chǎn)品變現(xiàn)，用于日常運(yùn)營、支付賬款或應(yīng)對突發(fā)情況，從而保持資金的靈活性。二是長期理財(cái)產(chǎn)品雖然可能提供更高的回報(bào)，但也會長時(shí)間鎖定資金，增加了在此期間資金無法靈活調(diào)配的風(fēng)險(xiǎn)，短期理財(cái)產(chǎn)品則可以有效規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，使公司在面對資金需求時(shí)更加從容。三是短期理財(cái)產(chǎn)品由于持有期限較短，受到市場波動的影響較小。上市公司通過投資短期理財(cái)產(chǎn)品，可以降低投資期間市場環(huán)境變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而保持較為穩(wěn)定的收益。

“此前隨著信托業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、信托資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，信托公司正在加速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)出清。在此背景之下，上市公司基于資金安全及流動性考慮，認(rèn)購的信托產(chǎn)品贖回周期多偏向短期?！倍鴮τ谑袌龅淖兓?，用益信托研究員帥國讓認(rèn)為，近期隨著大的降息周期開啟，市場流動性預(yù)期改善，部分上市公司預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績和現(xiàn)金流也會得到更好的支撐，同時(shí)政策的寬松對于信托理財(cái)產(chǎn)品的安全性提升也有所助力，于是在認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品時(shí)的偏好開始逐漸轉(zhuǎn)變，更加傾向于配置更大比例、周期較長的產(chǎn)品來鎖定收益，達(dá)成更好的現(xiàn)金流管理目標(biāo)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，超過10億元認(rèn)購金額的上市公司共有2家，從高到低分別為海信家電和巖山科技，購買金額分別為100.7億元和23.8億元。超過1億元認(rèn)購金額的上市公司共有19家，為迪阿股份、百大集團(tuán)、銳奇股份等。

“預(yù)計(jì)上市公司依然存在對信托投資的較大需求?！睅泧尡硎?，未來在信托業(yè)務(wù)三分類的指引下，信托公司還需要更好發(fā)揮受托管理服務(wù)功能，比如在法人及非法人組織財(cái)富管理信托中，可以綜合化提供包括財(cái)富管理、現(xiàn)金流安排、稅收規(guī)劃、公益慈善、薪酬延付、股權(quán)激勵(lì)等服務(wù)，以滿足上市公司閑置資金的多元化配置需求。

信托市場仍需精心呵護(hù)

8月20日，華資實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱，公司收到新時(shí)代信托扣除信托報(bào)酬、信托費(fèi)用后支付的信托利益2528.69萬元。根據(jù)《信托計(jì)劃處置協(xié)議》約定，信托利益收回后，公司尚余信?；鸨窘?20萬元及其利息待收回。此外，安旭生物近日也對購買的1億元中融信托產(chǎn)品計(jì)提了7500萬元的公允價(jià)值變動損失，預(yù)計(jì)可收回金額為2500萬元，損失率達(dá)75%。

事實(shí)上，這只是一個(gè)“縮影”。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，以2023年為例，全年合計(jì)有26家A股上市公司遭遇理財(cái)產(chǎn)品到期無法兌付，涉及金額近20億元，涉及受托信托公司共計(jì)5家，為國通信托、外貿(mào)信托、中融信托、五礦信托、云南信托。在業(yè)內(nèi)專家看來，上市公司頻頻“踩雷”信托產(chǎn)品，主要原因是信托公司過去提供了相對穩(wěn)定且收益相對高的產(chǎn)品，受到上市公司青睞，而近幾年信托產(chǎn)品底層資產(chǎn)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致信托產(chǎn)品違約。

“從現(xiàn)金管理手段來看，信托理財(cái)?shù)氖找嬉话銜?，穩(wěn)定性也不錯(cuò)，因此成為很多上市公司理財(cái)?shù)倪x擇方式?！敝袊袌鰧W(xué)會金融委員付立春此前表示，如果上市公司投入較多而產(chǎn)品出現(xiàn)兌付等問題，則會對公司后續(xù)投資、經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。除基本面外，還會影響公司股價(jià)、投資者判斷以及后續(xù)監(jiān)管等很多方面。

在業(yè)內(nèi)專家普遍看來，信托理財(cái)乃至整個(gè)金融市場的安全穩(wěn)定，需要市場各方共同努力呵護(hù)。目前信托產(chǎn)品收益率具有一定優(yōu)勢，加之信托投資范圍廣泛，使得部分上市公司對信托產(chǎn)品較為青睞。但高收益同樣伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。