張大偉 制圖
◎記者 柴劉斌
近日,廣東宏大與雪峰科技分別公告,廣東宏大擬斥資約22億元收購雪峰科技21%的股份。若成行,雪峰科技將成為廣東宏大的控股子公司。
產(chǎn)業(yè)整合升級是中國經(jīng)濟高質量發(fā)展題中之義。今年以來,上市公司并購重組上市公司的案例持續(xù)出現(xiàn),從A股并購A股,到H股并購A股,再到A股吸并A股,形式多元,金額較大,而且這些大并購都有個共同點——同行間并購整合。有投行人士表示,此類并購符合產(chǎn)業(yè)升級邏輯,并購后較容易產(chǎn)生協(xié)同效果,是政策鼓勵方向。
上海證券報記者注意到,與以往資本玩家“囤殼”行為不同,此輪“A吃A”并購主體并非出于“證券化套利”的目的,而是從產(chǎn)業(yè)整合的視角出發(fā)開展并購。作為優(yōu)化資源配置的重要手段,并購重組能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)勢互補和產(chǎn)業(yè)資源的有機組合。而上市公司信息披露更全,治理體系也比較完善,以上市公司為并購標的的產(chǎn)業(yè)并購交易可謂方興未艾。
借力并購 廣東宏大劍指“民爆一哥”
12月13日,廣東宏大公告稱,公司將以每股9.8元價格,合計總對價22.06億元,向新疆農(nóng)牧投收購其持有的雪峰科技2.25億股股份,占雪峰科技已發(fā)行股份總數(shù)的21%。此次交易完成后,雪峰科技將納入廣東宏大的控股子公司行列。
資料顯示,雪峰科技堅持“民爆+能化”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展,致力于建設國內一流新型能源化工企業(yè)集團。2024年上半年,公司民爆產(chǎn)品、爆破服務分別實現(xiàn)營收2.27億元、9.39億元,分別占總營收的8.05%、33.29%。廣東宏大則以礦山工程服務、民用爆破器材生產(chǎn)與銷售、防務裝備為主要業(yè)務領域。
對于此次交易,廣東宏大表示,雪峰科技是硝酸銨生產(chǎn)企業(yè),硝酸銨是民爆行業(yè)最重要的原材料。本次交易完成后,公司將實現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸,減少對外部供應商的依賴,自產(chǎn)自用硝酸銨、降低原材料采購成本,進一步優(yōu)化成本結構,強化內部協(xié)同效應,提升公司的盈利水平及可持續(xù)發(fā)展能力。
據(jù)公告,廣東宏大與雪峰科技在礦山爆破服務和民爆產(chǎn)品業(yè)務上存在同業(yè)競爭。廣東宏大承諾,在雪峰科技控制權發(fā)生變更之日起至滿36個月之內,將轉移(或注入)炸藥產(chǎn)能不低于15萬噸至雪峰科技。截至2023年,雪峰科技擁有工業(yè)炸藥產(chǎn)能11.75萬噸/年,廣東宏大目前擁有工業(yè)炸藥產(chǎn)能49.4萬噸/年。若按上述計劃整合完成后,雪峰科技的工業(yè)炸藥產(chǎn)能將達到61.15萬噸/年。
“A吃A”頻現(xiàn)產(chǎn)業(yè)邏輯凸顯
回溯來看,今年以來,已有邁瑞醫(yī)療控股惠泰醫(yī)療、華潤三九籌劃控股天士力等多起同行業(yè)的“A吃A”案例出現(xiàn)。
11月29日,華潤三九公告稱,截至公告披露日,公司及相關各方正在積極推進本次交易的各項工作,目前本次交易涉及的盡職調查、審計、評估或估值、重大資產(chǎn)重組核查等工作正在進行。
華潤三九此次落子,同樣意在謀取產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。今年8月,華潤三九宣布擬以62.12億元收購天士力28%的股權,成為其新任控股股東。公司表示,本次收購有利于華潤三九鞏固行業(yè)領先地位,通過充分整合雙方資源,實現(xiàn)中藥產(chǎn)業(yè)鏈的補鏈強鏈延鏈,發(fā)揮研發(fā)協(xié)同價值,提升創(chuàng)新發(fā)展能力。
萬聯(lián)證券認為,天士力以醫(yī)療渠道為主,華潤三九擅長自我診療領域。華潤三九入主天士力后,公司有望加強中藥創(chuàng)新領域競爭力。心腦血管領域,二者有望在產(chǎn)品矩陣、營銷網(wǎng)絡等方面形成協(xié)同。
同樣基于產(chǎn)業(yè)延伸及整合邏輯,邁瑞醫(yī)療通過全資子公司深邁控,以協(xié)議轉讓方式收購惠泰醫(yī)療21.12%的股份,交易金額為66.52億元。邁瑞醫(yī)療表示,公司將以此進入心血管領域相關賽道,并助力惠泰醫(yī)療提升研發(fā)能力、優(yōu)化產(chǎn)品性能。同時,公司將充分利用全球市場營銷資源覆蓋優(yōu)勢,推動電生理及相關耗材的業(yè)務發(fā)展,提升惠泰醫(yī)療業(yè)務的全球化布局。
此外,市場還出現(xiàn)了“H控A”的案例。比如,12月13日晚,浩歐博更新并購進展,公司收到控股股東海瑞祥天的通知,獲悉其協(xié)議轉讓公司股份事宜已完成過戶登記手續(xù),公司控股股東由海瑞祥天變更為輝煌潤康,公司實際控制人變更為港股公司中國生物制藥。
存量時代呼喚高質量產(chǎn)業(yè)并購
今年以來,A股并購市場已誕生多起標志性案例,如中國船舶吸收合并中國重工、國泰君安吸收合并海通證券。
12月14日,國泰君安、海通證券公告,其合并重組交易方案等相關議案全部獲股東大會高票通過。國泰君安、海通證券股東大會參會率分別為78%和68%,相關議案的通過率均高達99%。
同日,中國船舶更新了重大資產(chǎn)重組的進展。此前,中國船舶、中國重工公告稱,將由中國船舶通過向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工。浙商證券認為,本次重組有助于加快船舶總裝業(yè)務高質量發(fā)展,規(guī)范同業(yè)競爭,提升上市公司經(jīng)營質量。
回溯既往,上海醫(yī)藥、中國中車、寶鋼股份等標桿性并購的完成,既有效解決了同業(yè)競爭的問題,還孕育了一個又一個的產(chǎn)業(yè)巨頭。晨壹投資分析稱,上市公司直接吸收合并,可以解決同業(yè)競爭問題,也有利于對產(chǎn)能、人才、資金等資源的整合,充分釋放協(xié)同效應。而且,上市公司之間的收購往往是強強整合,股權支付作為并購支付方式,也是對整合方資產(chǎn)負債表和經(jīng)營現(xiàn)金流等影響最小的交易方式。
有并購基金投資人表示,應該更加鼓勵上市公司之間吸收合并,甚至是跨市場的上市公司之間吸收合并?!吧鲜泄鞠啾确巧鲜泄荆|地更加優(yōu)良,還有股價作為定價依據(jù),上市公司之間的并購交易更容易達成。預計伴隨資本市場的焦點從‘增量’轉向‘存量’,疊加中國經(jīng)濟轉型升級需求、產(chǎn)業(yè)鏈的整合動能,上市公司間的并購將更加活躍。”該人士稱。