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為對(duì)沖公開市場逆回購到期、現(xiàn)金投放等因素的影響，維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性充裕，1月22日中國人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了11575億元14天期逆回購操作。本次為Wind數(shù)據(jù)有統(tǒng)計(jì)以來的單日最大規(guī)模14天期逆回購操作。由于當(dāng)天有9595億元逆回購到期，央行在22日實(shí)現(xiàn)逆回購凈投放1980億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，央行今日開展歷史最大規(guī)模14天期逆回購操作，主要是為了對(duì)沖大額7天期逆回購到期，同時(shí)在節(jié)前適度向市場投放流動(dòng)性，避免資金面大幅波動(dòng)。

在1月15日9950億元中期借貸便利（MLF）到期，季度月份照常進(jìn)入繳稅高峰期以及臨近春節(jié)假期銀行現(xiàn)金投放力度加大等因素影響下，1月中旬開始市場資金面陡然緊張。銀行間7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率（DR007）自1月13日以來持續(xù)處于2%以上水平。截至1月21日，DR007為2.0324%，顯著高于政策利率。

目前，央行已連續(xù)8個(gè)工作日維持逆回購凈投放，并于1月21日時(shí)隔近四個(gè)月重啟14天期逆回購操作，助力春節(jié)前后市場資金面企穩(wěn)?？紤]到1月23日至25日的逆回購到期規(guī)模分別為9595億元、3405億元、1050億元。多數(shù)市場專家預(yù)計(jì)，央行將繼續(xù)通過開展較大規(guī)模的逆回購操作，緩解市場短期流動(dòng)性緊張局面。

部分市場觀點(diǎn)認(rèn)為，近期資金面緊張除了需求側(cè)多方因素，還與央行資金投放相對(duì)較少有關(guān)。1月10日，央行宣布自1月起暫停開展公開市場國債買入操作。國盛證券研報(bào)指出，央行資金投放的減少可能一定程度加劇了資金緊張。另一方面，1月13日開始銀行間隔夜資金利率（R001）均值顯著超過利率走廊上限，或顯示央行并未開展臨時(shí)逆回購操作以穩(wěn)定資金利率。

開年以來，央行已接連釋放出防止資金空轉(zhuǎn)、防范利率風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)匯率的信號(hào)。1月3日公布的央行貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)明確提出要“提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)”。為避免債券市場波動(dòng)加劇，年初以來央行持續(xù)加強(qiáng)宏觀審慎管理，多次提示債市風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場監(jiān)管，并階段性暫停國債買入操作。面對(duì)美元指數(shù)走強(qiáng)下的人民幣匯率貶值壓力，央行已及時(shí)啟用宏觀審慎管理工具，多措并舉穩(wěn)匯率。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，近期央行投放相對(duì)較少，資金供需存在錯(cuò)配，主要是出于對(duì)上述三個(gè)因素的考量。

往后看，利率風(fēng)險(xiǎn)與匯率壓力依然存在，市場機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，春節(jié)前資金面或難以呈現(xiàn)明顯寬松。王青認(rèn)為，央行將加大公開市場逆回購操作力度，繼續(xù)實(shí)施較大規(guī)模的買斷式逆回購，保持市場流動(dòng)性合理充裕。

校對(duì)：冉燕青