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2024年下半年以來(lái)，港股IPO市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，呈現(xiàn)出一派新氣象：不僅有美的、順豐等A股巨頭紛紛赴港上市，也有地平線、黑芝麻智能、毛戈平等各領(lǐng)域的頭部企業(yè)登陸港股市場(chǎng)。

不難發(fā)現(xiàn)，港股生態(tài)正在發(fā)生一場(chǎng)巨變：除開(kāi)前幾年的阿里、京東、美團(tuán)等“巨無(wú)霸”登陸港股市場(chǎng)外，一些“小而美”并在自身領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟的各類(lèi)企業(yè)也紛紛涌入，港股市場(chǎng)正在成為消費(fèi)和科技前沿企業(yè)的聚集地。

分析人士指出，港股生態(tài)的這一場(chǎng)巨變是2018年以來(lái)香港上市制度不斷優(yōu)化、進(jìn)化結(jié)出的碩果。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷重塑

2018年，港交所啟動(dòng)了過(guò)去數(shù)十年力度最為巨大的一場(chǎng)變革，在這之后，新經(jīng)濟(jì)公司如雨后春筍般在港股市場(chǎng)發(fā)展壯大，這一場(chǎng)行動(dòng)也徹底重塑了港股市場(chǎng)生態(tài)。

“2018年以前，港股的行業(yè)結(jié)構(gòu)主要由金融、地產(chǎn)、能源及消費(fèi)構(gòu)成，2018年以后出現(xiàn)顯著變化。TMT（科技、媒體、通信）、生物醫(yī)藥、消費(fèi)娛樂(lè)服務(wù)類(lèi)行業(yè)延續(xù)了近年來(lái)的熱度，這些企業(yè)聚集在港股市場(chǎng)，成為港股最具活力的板塊之一?！敝刑﹪?guó)際策略分析師顏招駿說(shuō)。

目前的港股市場(chǎng)，可謂是“群星璀璨”。騰訊、阿里、京東、美團(tuán)、百度、小米等巨頭林立，生物醫(yī)藥、人工智能、新能源等各行各業(yè)的“小巨人”不斷涌入，再加之此前早已上市多年的金融、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，如今已成為我國(guó)最具代表性、最具發(fā)展前景的上市市場(chǎng)之一。

香港交易所中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管、高級(jí)副總裁韓穎姣此前在一場(chǎng)活動(dòng)中介紹，受惠于2018年的上市制度改革，香港市場(chǎng)的活力被大大地激發(fā)，逐步成為了新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市平臺(tái)。從2018年的上市改革到2024年10月底，共有超過(guò)330家新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市，募資額達(dá)1萬(wàn)億港元，貢獻(xiàn)了香港市場(chǎng)65%的新股集資額。

除了傳統(tǒng)行業(yè)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，近年來(lái)港股市場(chǎng)還迎來(lái)了更多不同行業(yè)的上市公司，如新能源、節(jié)能環(huán)保、新食品和農(nóng)業(yè)技術(shù)等。特別是2023年3月推出的18C改革，允許未有收入、未有盈利的“專(zhuān)精特新”科技公司赴港上市，進(jìn)一步拓寬了上市企業(yè)的行業(yè)范圍。

當(dāng)下，港股市場(chǎng)正在迎來(lái)越來(lái)越多的新鮮血液。港交所披露亦顯示，目前仍有近百家企業(yè)處于等待上市中，包括微醫(yī)控股、天域半導(dǎo)體、希迪智駕、諾比侃科技、華芢生物、福瑞泰克、峰岹科技等一眾知名企業(yè)。這些企業(yè)在各自領(lǐng)域都有著極大的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

“港股上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生著顯著變化，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大量增加，特別是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、生物醫(yī)藥、智能駕駛、人工智能等領(lǐng)域的公司。中概股回歸潮和特專(zhuān)科技公司上市進(jìn)一步豐富了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。這些變化不僅提升了市場(chǎng)的整體活力和競(jìng)爭(zhēng)力，也為投資者提供了更多選擇?！鳖佌序E說(shuō)。

制度優(yōu)勢(shì)持續(xù)進(jìn)化

需要注意的是，港股市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生如此巨變，離不開(kāi)港交所以及各方監(jiān)管和市場(chǎng)參與者的努力。

對(duì)此，一位香港資本市場(chǎng)人士劉杰（化名）向證券時(shí)報(bào)記者表示：“2018年的上市制度改革深刻地改變了香港市場(chǎng)的基因，因?yàn)檫^(guò)去我們想到香港時(shí)，第一印象都是相對(duì)偏傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，此前香港IPO前三名行業(yè)是金融、消費(fèi)和公共事業(yè)，三者占到了70%。但是在改革以后，香港IPO前三名行業(yè)就變成了TMT、消費(fèi)和醫(yī)療健康?！?/p>

劉杰表示，香港一直是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選地，也是眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃。港交所是全球最活躍的新股市場(chǎng)之一，擁有豐富且包容的上市標(biāo)準(zhǔn)和多元化的投資者結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，港交所推出了一系列的上市規(guī)則改革和市場(chǎng)改革，不斷提升香港市場(chǎng)效率和對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的包容性。

顏招駿介紹，港交所的上市規(guī)則較為靈活和包容，2018年允許未盈利的生物科技公司上市，2023年港交所發(fā)布關(guān)于特專(zhuān)科技公司上市制度咨詢(xún)總結(jié)，確定在《主板上市規(guī)則》中新加入第18C章，準(zhǔn)許讓特專(zhuān)科技公司于聯(lián)交所主板上市。2024年8月，港交所進(jìn)一步降低特專(zhuān)科技公司的上市門(mén)檻，吸引更多具備發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)赴港上市，推動(dòng)港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和多元化發(fā)展。此外，港交所還不斷優(yōu)化和簡(jiǎn)化海外發(fā)行人赴港上市制度，如取消對(duì)采用同股同權(quán)架構(gòu)的公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制等，為各類(lèi)企業(yè)提供了更便利的上市條件。

因此，不難發(fā)現(xiàn)，港股市場(chǎng)無(wú)論是上市制度還是市場(chǎng)規(guī)則方面，一直都在與時(shí)俱進(jìn)、持續(xù)進(jìn)化。港交所行政總裁陳翊庭此前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)也表示：“香港擁有多年的經(jīng)驗(yàn)且投資群體以機(jī)構(gòu)為主，因此在一些相對(duì)比較創(chuàng)新、可能涉及風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的產(chǎn)品上，香港可以先走一步。我們一直不停地關(guān)注內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)需要什么助力，讓我們的融資平臺(tái)能照顧到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要?！?/p>

“我們的上市規(guī)則18章系列是可以一直寫(xiě)下去的，從18A、18B到18C，只要國(guó)家有什么新投資題材，有什么企業(yè)需要高質(zhì)量開(kāi)放、發(fā)展，我們都會(huì)義不容辭，去配套最好的上市規(guī)則?！标愸赐フf(shuō)。

迸發(fā)蓬勃生命力

“現(xiàn)在投資港股市場(chǎng)的可選范圍比之前大了很多，之前我們買(mǎi)港股互聯(lián)網(wǎng)只有騰訊一家獨(dú)大，其他就只能買(mǎi)高股息的金融、保險(xiǎn)。但在2018年之后，整個(gè)港股市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、高科技產(chǎn)業(yè)都到香港上市，不少板塊都是A股所稀缺的，這對(duì)我們的投資組合是一個(gè)補(bǔ)充和優(yōu)化。”一家私募機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

事實(shí)上，隨著新鮮血液不斷涌入港股市場(chǎng)，尤其是具有高增長(zhǎng)潛力的科技和生物科技企業(yè)，為港股市場(chǎng)帶來(lái)了更多的活力和創(chuàng)新元素，也迸發(fā)出蓬勃生命力。這些公司的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展前景吸引了全球投資者的關(guān)注，增加了市場(chǎng)的交易活躍度和資金流入，提升了港股市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

更為重要的是，這些代表最前沿發(fā)展方向公司的加入，也對(duì)一直被低估值困擾的港股市場(chǎng)帶來(lái)了更多新變化。新經(jīng)濟(jì)和高科技公司的上市使得港股市場(chǎng)的估值體系更加多元化和豐富，不再僅僅依賴(lài)傳統(tǒng)行業(yè)的估值標(biāo)準(zhǔn)。這有助于更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)上各類(lèi)公司的真實(shí)價(jià)值，為投資者提供更合理的投資參考。

目前港股市場(chǎng)走在一條正向循環(huán)的路上。在顏招駿看來(lái)，香港作為國(guó)際金融中心，將繼續(xù)吸引全球資金流入。其市場(chǎng)開(kāi)放度高，能夠?yàn)閲?guó)際投資者提供投資中國(guó)資產(chǎn)的便捷渠道，同時(shí)也為內(nèi)地企業(yè)提供了對(duì)外募集資金的重要窗口。港股與A股有各自特色，兩地市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為全球投資者帶來(lái)了豐富的投資品類(lèi)。

對(duì)此，劉杰坦言：“香港市場(chǎng)是極為特殊的，全球沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)能像港股一樣，投資者結(jié)構(gòu)上既有國(guó)際投資者也有內(nèi)地投資者，隨著港股生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，也會(huì)吸引越來(lái)越多的資金和企業(yè)共同奔赴，給香港市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)窮的生命力?！?/p>

校對(duì)：李凌鋒