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闕福生
2025-01-16 08:54
證券時報記者 陳見南
2025年以來，A股市場較為震蕩，銀行股再度展現出“穩(wěn)定器”作用，四大行表現較為抗跌，中國銀行、工商銀行、農業(yè)銀行等年后跌幅均不足3%。
在監(jiān)管層鼓勵分紅、央企市值管理、利率中樞下行等多重因素影響下，四大行憑借著穩(wěn)定的業(yè)績、較低的估值和較高的分紅，愈發(fā)得到市場青睞，更是獲得保險資金等耐心資本的加持，其中工商銀行H股、農業(yè)銀行H股雙雙被保險資金舉牌。尤為罕見的是，工商銀行近期分紅后僅耗時兩天就實現填權。
1 工商銀行兩天完成填權
2024年度，工商銀行歷史上首次推出中期分紅方案，即以上半年歸屬于母公司股東凈利潤為基礎，按照每10股派息人民幣1.434元（含稅），現金派息總額共計人民幣511.09億元，并于2025年1月7日除權除息。除權除息后工商銀行走出兩連陽，1月9日股價最高達到6.84元/股，超過除權除息前的收盤價6.75元/股，實現填權。
往前看，這是工商銀行A股歷史上較為快速的填權，僅用時兩天。數據顯示，工商銀行A股上市以來合計有19次分紅，此前18次平均耗時55天完成填權（按中位數算），其中6次填權耗時在5天以內，包括2007年6月21日和2008年6月18日分紅，耗時1天填權；2013年6月26日分紅，耗時3天填權；2009年6月4日分紅，耗時4天填權；2017年7月11日和2020年6月30日分紅，均耗時5天填權。
2 歷史數據看四大行填權行情
一般而言，股息率較高的個股填權時間會更久，而股息率較低時更容易快速填權。以四大行歷史填權數據來看，當其股息率低于3%的情況下，平均耗時中位數僅4.5天就填權；在股息率2%至4%的情況下，平均耗時中位數85天填權。
以工商銀行為例，2007年6月21日除權時股息率（按照除權除息前收盤價和每股派現計算）只有0.31%，彼時僅耗時1天填權。不過，填權行情也與市場熱度有關，2013年6月除權時工商銀行股息率超6%，但也只用了3天就填權。另外三大行的情況也基本類似，比如中國銀行在2007年7月3日除權只用了1天填權，彼時股息率為0.79%。
不過，四大行的填權節(jié)奏不盡相同。其中，建設銀行歷次分紅填權耗時中位數只有20天，填權最快；最慢的則是中國銀行，歷次分紅填權耗時中位數達到152天。
3 分紅頻次加快有助于搶權行情
工商銀行本次分紅能這么快地填權，可能還與大資金的配置有關，同時表明大資金對穩(wěn)健型紅利資產的渴求。
2024年12月31日，平安人壽發(fā)布公告稱，其委托的平安資管投資于工商銀行H股股票，于2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，觸發(fā)了平安人壽根據香港市場規(guī)則的舉牌行為。除了工商銀行，農業(yè)銀行H股也于1月8日公告被平安資管舉牌，增持后持股比例達到5%。顯然，以工商銀行為首的A股四大行同樣會被大資金盯上。此外，由于監(jiān)管層鼓勵多次分紅，分紅時的股息率降低，加上分紅后再投資、重新買入的資金量，四大行未來填權行情值得關注。
在機構看來，只有持續(xù)賺錢的好公司，才能走出像樣的填權行情。如何判斷公司的持續(xù)盈利能力呢？一般包括公司產品具有壟斷與獨占性、公司產品不受景氣循環(huán)影響、公司產品具有重復性消費的特質、公司獲利穩(wěn)定成長等。
在機構看來，四大行的股息、經營、分紅策略普遍具備上述特征。今年1月9日，工商銀行在投資者互動平臺上表示，2024年，為進一步增強廣大投資者獲得感，增加分紅頻次，首次推出中期分紅，后續(xù)將根據2024年度經營情況，在履行公司治理程序后再安排一次年度末期分紅。隨著四大行分紅頻次的增加，分紅時的股息率會降低，從而填權行情可能更快完成。
