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1月13日，香港金融管理局與中國人民銀行聯(lián)合宣布了六項(xiàng)旨在優(yōu)化內(nèi)地與香港金融合作的重要措施，涵蓋推出1000億元人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排、優(yōu)化擴(kuò)容債券通安排以及推動(dòng)兩地支付系統(tǒng)互聯(lián)等關(guān)鍵領(lǐng)域。

這些政策的核心要點(diǎn)可歸納為三個(gè)主要方面：增強(qiáng)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性、推動(dòng)內(nèi)地債券市場(chǎng)開放以及便利香港與內(nèi)地之間的跨境支付。

在這六項(xiàng)措施中，有三項(xiàng)與債券通緊密相關(guān)。其中，債券通“南向通”將在三個(gè)方面進(jìn)行擴(kuò)容優(yōu)化。首先，基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)網(wǎng)下的結(jié)算時(shí)間將得到延長；其次，支持基礎(chǔ)設(shè)施開展人民幣、港幣、美元、歐元等多幣種債券結(jié)算；最后，合資格境內(nèi)投資者范圍也將擴(kuò)大。

香港金管局總裁余偉文表示，自1月14日起，結(jié)算時(shí)間將從下午3點(diǎn)30分延長至4點(diǎn)30分，這一調(diào)整使得內(nèi)地投資者能夠購入美元和歐元等外幣債券。此外，可參與的金融機(jī)構(gòu)范圍也擴(kuò)大至證券、保險(xiǎn)等非銀行類機(jī)構(gòu)，不過合資格機(jī)構(gòu)將在審批后予以公布。

這一系列舉措旨在提升結(jié)算效率，拓寬投資渠道。此前，內(nèi)地投資者僅能購入人民幣和港元債券，且機(jī)構(gòu)投資者僅限于銀行。

而在債券通“北向通”方面，近期將啟動(dòng)債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)，并支持“北向通”債券作為香港金融市場(chǎng)合格擔(dān)保品。從2月10日起，參與“北向通”的國際投資者將能夠利用其在岸債券作為抵押品，在香港進(jìn)行離岸人民幣回購業(yè)務(wù)。

回購交易在國際市場(chǎng)是應(yīng)用最為廣泛的流動(dòng)性管理工具，常與債券買賣、衍生品交易等組合操作。此次新政相當(dāng)于為投資者提供了另一種非現(xiàn)金抵押品的選擇，有助于盤活境外投資者的在岸債券持倉。

據(jù)悉，離岸回購安排的參與機(jī)構(gòu)為所有已入市的債券通（北向通）投資者，包括債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）成員和透過香港托管行CMU成員開立債券通子賬戶的離岸投資者。合資格債券則為參與機(jī)構(gòu)在債券通（北向通）下持有的債券，且不限券種。

西班牙對(duì)外銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂在接受界面新聞采訪時(shí)表示，“北向通”的這兩項(xiàng)措施性質(zhì)相近，均允許在離岸市場(chǎng)使用在岸債券開展相關(guān)業(yè)務(wù)，“這進(jìn)一步打通了在岸和離岸人民幣債券市場(chǎng)，不僅將提升離岸市場(chǎng)的人民幣流動(dòng)性，還增加了投資者通過北向通購買在岸債券的吸引力，因?yàn)橥顿Y者不僅能夠獲得日常的資本回報(bào)，還可將債券作為抵押品或擔(dān)保品，債券的使用場(chǎng)景得到了極大的拓展?！?/p>

過去，香港金管局人民幣流動(dòng)資金安排下的合資格抵押品主要包括外匯基金票據(jù)及債券、香港特區(qū)政府債券、離岸發(fā)行的中國國債和政策性金融債券。2024年1月，央行和香港金管局推出“三聯(lián)通、三便利”六項(xiàng)政策舉措，將抵押品范圍拓展至在岸國債和政策性金融債，首次在離岸市場(chǎng)確認(rèn)了境內(nèi)債券的擔(dān)保品功能。

“三聯(lián)通、三便利”措施還涉及支持境外機(jī)構(gòu)投資者開展內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)債券回購業(yè)務(wù)，參與機(jī)構(gòu)也由主權(quán)類機(jī)構(gòu)拓展至各類商業(yè)機(jī)構(gòu)。從某種程度上說，此次出臺(tái)的新政是一年前措施的具體化和延伸。

逐步放開債券通投資門檻，也是考慮到跨境投資需求的不斷上漲。債券通于2017年開通“北向通”，并于2021年啟動(dòng)“南向通”。2024年前三季度，債券通“北向通”日均交易量約為439億元人民幣，較推出時(shí)增長逾28倍，占境外投資者在中國內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)超過一半的成交額。

據(jù)民生銀行金融市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，共有1124家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國債券市場(chǎng)，覆蓋70多個(gè)國家和地區(qū)，其中僅通過債券通“北向通”模式進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)就高達(dá)882家，占比高達(dá)78.47%。

香港和內(nèi)地還通過快速支付系統(tǒng)的互聯(lián)來滿足跨境支付需求。內(nèi)地的網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)（IBPS）與香港的轉(zhuǎn)數(shù)快（FPS）計(jì)劃將推出全天候（24x7）服務(wù)，屆時(shí)兩地居民只需輸入收款方的手機(jī)號(hào)碼或賬戶號(hào)碼，即可進(jìn)行即時(shí)小額跨境匯款。部分服務(wù)預(yù)計(jì)最快在今年年中推出。

然而，夏樂認(rèn)為，這是一個(gè)“小步慢走”的過程，整體來看開放債券市場(chǎng)的步伐仍較為謹(jǐn)慎。受內(nèi)外部不確定性因素影響，目前人民幣貶值壓力較大，在這種情況下，央行傾向于控制流動(dòng)性?！皡R率壓力較大時(shí)，如果離岸市場(chǎng)流動(dòng)性過于充裕，會(huì)增加賣空人民幣的可能性。所以即便債券通有新的舉措推出，央行也會(huì)在調(diào)控離岸市場(chǎng)流動(dòng)性方面取得平衡?！?/p>