創(chuàng)業(yè)資本匯
李明珠
2025-01-04 20:51
2024年12月31日，平安人壽發(fā)布公告稱，其委托的平安資管投資于工商銀行H股股票，于2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，觸發(fā)了平安人壽根據(jù)香港市場規(guī)則的舉牌行為。此次平安人壽完成舉牌后，將2024年全年險資舉牌推升至20次，被舉牌的A股、H股上市公司合計達18家，舉牌次數(shù)和被舉牌上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近四年新高，被舉牌公司的主營業(yè)務涉及能源、基建、環(huán)保、銀行等多個領域。
險資去年加速布局資本市場
香港聯(lián)交所股權披露信息顯示，平安人壽于2024年12月20日買入工商銀行H股4500萬股，每股平均價為4.8718港元，持股比例從14.94%增至15%。平安人壽相關負責人在接受媒體問詢時表示，本項投資為公司權益組合的正常安排。
根據(jù)披露，截至2024年12月20日，平安人壽持有工商銀行H股股票的賬面余額為583.21億元，占2024年三季度末總資產(chǎn)的比例為1.26%。
截至2024年9月30日，平安人壽權益類資產(chǎn)賬面余額為8859億元，占2024年三季度末總資產(chǎn)的比例為19.81%。
平安人壽已多年未發(fā)布舉牌上市公司股票的相關公告。據(jù)平安人壽官網(wǎng)和中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露，平安人壽上一次發(fā)布舉牌公告還是在2019年，當時，平安人壽舉牌中國金茂控股集團有限公司，持股比例達15.22%。
2024年，銀行股板塊走勢整體向好，四大行表現(xiàn)更優(yōu)。就工商銀行來看，該行A股全年漲幅達49.31%，H股全年漲幅達46.89%。
平安人壽的此次舉牌，將2024年全年險資舉牌推升至20次，被舉牌的A股、H股上市公司合計達18家。
2024年四季度開始，險資舉牌出現(xiàn)加速跡象。12月4日，新華保險在官網(wǎng)發(fā)布關于舉牌海通證券H股公告稱，公司于2024年11月28日通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股股份，占海通證券已發(fā)行H股股本的0.12%，相關交易通過港股通渠道完成。該次權益變動后，新華保險持有海通證券H股1.71億股，約占該上市公司H股股本的5.02%。
新華保險2024年11月3日還曾連續(xù)參與舉牌國藥股份、上海醫(yī)藥兩只醫(yī)藥股，此次為近期首次對券商股進行舉牌。此外，中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，這也是險資年內(nèi)首次對券商股進行舉牌，以及自2019年4月中國人壽集團舉牌申萬宏源H股以來，再現(xiàn)券商股被險資舉牌。
無獨有偶，2024年11月18日，利安人壽公告表示，公司舉牌深圳國際股票。根據(jù)公告，參與本次舉牌交易前，利安人壽持有深圳國際股票12003.55萬股，占其總股本比例為4.98%；11月15日，利安人壽買入深圳國際股票50萬股，共計持有深圳國際股票12053.55萬股，占該上市公司總股本的5.00%。
長城人壽是去年最活躍的險資，據(jù)統(tǒng)計，2024年全年，長城人壽已先后增持或舉牌8家上市公司，合計耗資超過30億元。最近三次舉牌，長城人壽的目標均是H股上市公司，此前的舉牌目標則集中在A股。華創(chuàng)證券在研報中表示，機構(gòu)投資者通過港股通投資H股，連續(xù)持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。從被舉牌公司所處行業(yè)來看，長城人壽更加偏向于公用事業(yè)類上市公司，且大多都為央企或地方國企。
長端利率下行倒逼險資權益投資
近10年，險資舉牌經(jīng)歷了高峰、轉(zhuǎn)冷、回暖三個階段。2015年，保險公司開始大規(guī)模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險企參與舉牌30余家上市公司股票。行業(yè)選擇上，保險公司對銀行、地產(chǎn)、商貿(mào)等行業(yè)的配置力度較大。
當時保險公司所采用的是國際會計準則第39號金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會計準則IAS39下，保險公司股票投資可以計入可供出售金融資產(chǎn)。在這一分類下，股票投資僅在處置時收益才可以體現(xiàn)在當期損益里。如果股票價格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價格上漲，公司可通過轉(zhuǎn)移科目的方式將未實現(xiàn)收益引入損益表，增加利潤。這就導致部分險企舉牌激進，甚至出現(xiàn)一些短炒的情況，引發(fā)市場爭議。
2016年以后，險資舉牌“熱情”驟降。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，2016年險資舉牌公告僅發(fā)布了11次，2017年降至9次，并在2021年降至最低點，僅有一例舉牌。究其原因，一是由于監(jiān)管給險資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險資舉牌熱情大降。
2022年、2023年，險資舉牌有所回暖，分別出現(xiàn)7次、9次舉牌。此時，受到2021年開始實施的新會計準則，即國際財務報告準則第9號影響，保險公司舉牌標的偏好也有所轉(zhuǎn)移。
東海證券分析師陶圣禹認為，險資加速舉牌一方面是順應長期資金入市號召，推動FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產(chǎn)占比提升；另一方面，也有利于完善保險在“醫(yī)、藥、養(yǎng)”方面的滲透和布局，提升保險定價的有效性和精準性，進而提升產(chǎn)品競爭力。長期資金配置一般要滿足資產(chǎn)負債多層次的匹配，包括久期、收益預期等。從股票配置來看，由于保險產(chǎn)品大多為20~30年繳費期，且保障期大概率有穩(wěn)定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長期穩(wěn)定收益，且標的波動較小的資產(chǎn)，現(xiàn)階段估值較低、股息率較高的紅利資產(chǎn)更受長期資金青睞。
方正證券金融首席分析師許旖珊認為，2024年政策組合拳提振信心，積極引導險資入市，增強險資轉(zhuǎn)向權益類資產(chǎn)的意愿。2024年中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，明確提出完善機構(gòu)投資者參與上市公司治理配套機制，推動與上市公司建立長期良性互動。同時金融監(jiān)管總局人身保險監(jiān)管司司長羅艷君2024年9月27日在國務院政策例行吹風會上表示：下一步金融監(jiān)管總局將繼續(xù)優(yōu)化保險資金運用的監(jiān)管政策，引導保險公司完善內(nèi)部長周期考核機制，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎設施等領域的投資力度，更好地服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。此外長端利率持續(xù)下行，提高權益投資比例或是險資增厚投資收益的重要方式之一。
