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2024年，國內(nèi)ETF規(guī)模迎來了從2萬億元到3.7萬億元的跨越式發(fā)展。公募行業(yè)擇機(jī)而動、各盡所能。一方面，頭部機(jī)構(gòu)穩(wěn)坐寬基“寶座”，為核心資產(chǎn)注入資金；另一方面，芯片、紅利、海外等權(quán)益類方向以及固收、另類資產(chǎn)等方向爆款產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，支持公募機(jī)構(gòu)探索ETF差異化發(fā)展道路。

在監(jiān)管的大力支持下，投資環(huán)境明顯改善、投資回報(bào)逐步提升，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來市場有望助力ETF規(guī)模增長駛?cè)肟燔嚨?。對比海外?jīng)驗(yàn)來看，一方面，ETF多元化產(chǎn)品矩陣有望進(jìn)一步擴(kuò)容，跨境互掛ETF有望更廣泛地覆蓋國際市場；另一方面，ETF的投顧生態(tài)有望逐步完善，圍繞ETF可以開發(fā)多種投資策略。

● 記者 王鶴靜

頭部ETF機(jī)構(gòu)地位穩(wěn)固

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年ETF總規(guī)模由年初的2.05萬億元大幅擴(kuò)張至3.73萬億元。截至2024年末，12家公募機(jī)構(gòu)的ETF管理規(guī)模均突破千億元，而在2024年初僅有7家機(jī)構(gòu)ETF管理規(guī)模超千億元。

作為頭部機(jī)構(gòu)，華夏基金、易方達(dá)基金的ETF管理規(guī)模在2024年末均達(dá)到6000億元以上，華泰柏瑞基金的ETF管理規(guī)模也超過4700億元。從2024年初到年末，上述三家公募機(jī)構(gòu)始終占據(jù)ETF管理規(guī)模前三名，并且也是2024年行業(yè)僅有的ETF管理規(guī)模新增超2000億元的三家公募機(jī)構(gòu)，目前ETF管理規(guī)模合計(jì)占ETF總規(guī)模的四成以上。

如此亮眼的增量表現(xiàn)，主要來自于頭部寬基ETF的吸金魅力。

2024年，規(guī)模增量前三的ETF產(chǎn)品正是華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金、華夏基金旗下滬深300ETF。華泰柏瑞滬深300ETF以新增2285.38億元的成績排名第一，易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF規(guī)模分別新增1988.00億元、1263.23億元。另外，華夏上證50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF也分別貢獻(xiàn)了超700億元、超500億元的規(guī)模增量，位居行業(yè)前列。

在競爭激烈的中證A500ETF排位戰(zhàn)中，上述三家頭部機(jī)構(gòu)也緊跟發(fā)力。截至2024年末，華夏基金、華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金旗下中證A500ETF規(guī)模都在150億元以上，最新規(guī)模在同類產(chǎn)品中分別排在第4、第5、第7位。

行業(yè)主題ETF爆款不斷

在ETF行業(yè)大發(fā)展的2024年里，除了上述三家頭部公募機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)揮帶頭作用之外，多家大中型公募機(jī)構(gòu)在ETF業(yè)務(wù)方面加大發(fā)展力度，成果如雨后春筍般涌現(xiàn)。

從取得的規(guī)模增量來看，發(fā)力寬基產(chǎn)品依然是最重要的方式之一。

2024年，嘉實(shí)基金、南方基金的ETF管理規(guī)模均新增超千億元，僅次于上述三家頭部機(jī)構(gòu)，ETF管理規(guī)模排名分別上升了5名、3名。其中，嘉實(shí)基金旗下僅滬深300ETF一只產(chǎn)品，就為公司貢獻(xiàn)了七成以上的ETF規(guī)模增量，南方基金旗下的中證500ETF、中證1000ETF、中證A500ETF合計(jì)為公司貢獻(xiàn)了八成以上的ETF規(guī)模增量。

此外，部分公募機(jī)構(gòu)2024年在ETF的差異化方面做出了亮眼的成績，例如芯片、紅利、海外等權(quán)益類方向以及固收、另類資產(chǎn)等方向均有爆款產(chǎn)品出現(xiàn)，并貢獻(xiàn)了可觀的規(guī)模增量。

例如，博時(shí)基金旗下可轉(zhuǎn)債ETF、富國基金旗下政金債券ETF規(guī)模在2024年均新增300億元左右。嘉實(shí)基金旗下科創(chuàng)芯片ETF、華安基金旗下黃金ETF、華泰柏瑞基金旗下紅利低波ETF、海富通基金旗下城投債ETF、富國基金旗下港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF規(guī)模均新增超100億元。

2024年，溢價(jià)不斷、額度緊缺的跨境ETF受到追捧。例如景順長城基金成功打造了投資美股的工具產(chǎn)品——納指科技ETF，該ETF全年收益率近40%，成為2024年跨境ETF業(yè)績冠軍，并且該ETF為景順長城基金帶來了超70億元的規(guī)模增量。

2024年，大中型公募機(jī)構(gòu)普遍找到了ETF新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，但從規(guī)模數(shù)據(jù)來看，由于貨幣ETF收益率下行、行業(yè)主題ETF人氣不再或者止盈贖回等因素的影響，依然有多家公募機(jī)構(gòu)的ETF管理規(guī)模增速緩慢甚至出現(xiàn)“不增反降”等情況。

ETF擴(kuò)容仍有廣闊空間

2024年三季度末，被動偏股基金（包括被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型基金）持有A股市值首次超過主動偏股基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金），成為了國內(nèi)被動投資大發(fā)展的里程碑事件。

對比中美ETF市場的發(fā)展歷程，華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，中美ETF規(guī)模增速與各自大盤指數(shù)漲跌幅均存在明顯的正相關(guān)。

2024年4月新“國九條”出臺后，市場生態(tài)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，基礎(chǔ)制度加快完善，資本市場改革創(chuàng)新堅(jiān)定推進(jìn)，特別是決策層明確提出“大力推動寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新”。隨著投資環(huán)境明顯改善、投資回報(bào)逐步提升，華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來市場有望走出長期向上行情，助力ETF規(guī)模增長駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

目前，我國ETF市場以股票型產(chǎn)品為主，在華泰證券研究所看來，創(chuàng)新型產(chǎn)品仍有待拓展。美國市場的股票型ETF占全部ETF比例長期在60%左右，固收、商品、杠桿、主動型等創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。

華泰證券研究所預(yù)計(jì)，ETF多元化產(chǎn)品矩陣有望進(jìn)一步擴(kuò)容，如特色行業(yè)主題、Smart Beta、指數(shù)增強(qiáng)等產(chǎn)品以及浮動費(fèi)率等機(jī)制創(chuàng)新，都將為投資者提供多樣化的投資選擇和策略配置選擇，從而更好地滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)。

此外，近年來跨境互掛ETF接連推出，涉及中國香港、日本、新加坡、沙特等多個(gè)市場。華泰證券研究所表示，跨境互掛ETF降低了跨市場交易的復(fù)雜性和成本，提高了交易效率，同時(shí)基金管理人可以更方便地使用QDII額度進(jìn)行市場交易，避免了諸多不便，未來跨境互掛ETF有望更廣泛地覆蓋東南亞、中東等市場。

在ETF生態(tài)方面，業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注到，投顧業(yè)務(wù)將給ETF發(fā)展注入新活力。參考美國市場經(jīng)驗(yàn)，華泰證券研究所認(rèn)為，投顧是資產(chǎn)管理、共同基金產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，為投資者充分創(chuàng)造了附加價(jià)值。目前，我國同樣鼓勵基金投顧發(fā)展，ETF的投顧生態(tài)有望逐步完善。由于ETF的交易功能完善，圍繞其可以開發(fā)多種策略，如ETF組合策略可通過低估擇時(shí)、行業(yè)輪動等方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置；或者結(jié)合衍生品，通過期權(quán)組合、套利等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，滿足投資者實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)、對沖風(fēng)險(xiǎn)等特定需求。