證券時報網(wǎng)
聶英好
2025-01-05 08:19
證券時報記者 吳少龍 張淑賢
指數(shù)作為金融市場的重要資源，扮演著連接上市公司、金融產(chǎn)品和投資者的重要角色，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。
當前我國A股市場指數(shù)發(fā)展情況如何？指數(shù)投資呈現(xiàn)哪些新趨勢？哪類指數(shù)投資最受青睞？證券時報記者梳理了A股指數(shù)全貌，以饗讀者。
A股指數(shù)呈現(xiàn)三大功能
1991年4月，A股第一條股票指數(shù)——深證綜合指數(shù)發(fā)布。33年來，A股已形成以上證指數(shù)、科創(chuàng)50、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300指數(shù)等寬基指數(shù)為核心，各類行業(yè)、主題、風格、策略指數(shù)逐漸豐富的指數(shù)體系。
從發(fā)布時間來看，2015年是A股主要市場指數(shù)（市場常見的指數(shù)，以下簡稱“主指數(shù)”）的發(fā)布大年，全年累計發(fā)布超過300條。2019年開始，A股主指數(shù)每年發(fā)布的數(shù)量均超過100條。2024年以來，A股主指數(shù)發(fā)布超過120條。中金基金量化指數(shù)部基金經(jīng)理劉重晉接受證券時報記者采訪時表示，我國指數(shù)業(yè)務雖然起步較晚，但追趕迅速。
A股指數(shù)主要呈現(xiàn)三大功能：
一是表征功能。對投資者而言，根據(jù)指數(shù)點位的上升或下降，可以判斷特定市場、板塊或策略的變化趨勢，這是最初股票指數(shù)誕生時的重要作用，也是指數(shù)最基本的功能——表征功能，即指數(shù)能夠客觀反映市場行情變動，為不同市場參與者提供研判市場走勢的工具。
二是作為業(yè)績評價基準。投資業(yè)績分為兩部分，一部分是市場本身貢獻，另一部分來自主動投資的收益，后者反映的是基金管理人主動選股與擇時的能力。指數(shù)反映了特定市場、板塊或策略的平均表現(xiàn)，是最常見的業(yè)績基準。
三是作為投資產(chǎn)品跟蹤標的。普通投資者不能直接投資一條指數(shù)，但是可以投資各類指數(shù)型產(chǎn)品，比如交易型開放式指數(shù)基金（ETF）等，指數(shù)型產(chǎn)品的目標在于跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)。
指數(shù)化投資增長強勁
首超主動權(quán)益類基金
2002年，我國第一只指數(shù)基金——華安上證180指數(shù)增強型證券投資基金發(fā)行成立。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，A股市場上的指數(shù)基金種類越來越豐富，包括ETF及其聯(lián)接基金、場外指數(shù)基金以及指數(shù)增強基金等，并帶動了指數(shù)衍生產(chǎn)品的發(fā)展，包括股指期貨、股指期權(quán)、ETF期權(quán)以及場外衍生品等。
指數(shù)基金顧名思義是跟蹤指數(shù)的基金產(chǎn)品?；鸸芾砣税凑罩笖?shù)的構(gòu)成和權(quán)重來購買相應資產(chǎn)，以期獲得與指數(shù)相似的回報。中山大學嶺南學院教授韓乾表示，指數(shù)基金可以看作是一攬子股票組合，能有效分散投資單一股票的風險，提高指數(shù)投資組合的穩(wěn)定性。標的指數(shù)樣本及權(quán)重的公開透明性，可以讓投資者更清楚地了解自己的投資情況。
以ETF為例，這是一種在證券交易所上市交易的指數(shù)基金，以緊密跟蹤標的指數(shù)為目標，將主要基金資產(chǎn)投資于標的指數(shù)成份股，按照標的指數(shù)成份股構(gòu)成及其權(quán)重構(gòu)建投資組合。與場外基金不同，ETF可以在交易時間隨時買賣，交易價格接近其凈值，交易便利性更高。
近年來，被動型指數(shù)產(chǎn)品話語權(quán)持續(xù)提升。2024年基金三季報數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)產(chǎn)品持有A股市值達3.16萬億元，首次超過主動權(quán)益類基金持有的2.89萬億元總市值。
近年來，A股投資生態(tài)迎來巨變，指數(shù)化投資迅速崛起。劉重晉表示，指數(shù)化投資具有交易便利、成本低廉、持倉分散、運作透明、品種豐富的特點，使其對于沉淀型長線資金和交易型資金都有較高的配置價值。
ETF是2024年股票型基金中最受歡迎的品種之一，滬深300ETF和中證A500ETF相繼成為市場上的現(xiàn)象級產(chǎn)品，吸引了各類投資者的追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，ETF的資產(chǎn)規(guī)模由2024年年初的2.05萬億元增長至年末的3.7萬億元，增幅約82%。其中，滬深300指數(shù)境內(nèi)跟蹤產(chǎn)品規(guī)模最高突破1萬億元大關(guān)。
這背后，以社?；?、保險資金等為主的中長期機構(gòu)投資者以及個人投資者，對指數(shù)化投資的認可度日益提高。
“從資產(chǎn)管理行業(yè)構(gòu)成來看，指數(shù)投資業(yè)務的發(fā)展空間仍然廣闊?！眲⒅貢x說。新“國九條”推出后，基金管理人一方面要依靠專業(yè)投研能力為產(chǎn)品賦予更多附加價值，為投資者創(chuàng)設(shè)更多滿足配置需求的特色ETF產(chǎn)品；另一方面依靠綜合服務能力改善投資者持有體驗，使投資者更好使用ETF工具實現(xiàn)長期收益。
寬基指數(shù)成香餑餑
資金流入連創(chuàng)新高
在所有指數(shù)類別中，寬基指數(shù)近年來受到市場持續(xù)關(guān)注。受益于中長期資金持續(xù)入市，A股寬基產(chǎn)品資金流入連續(xù)創(chuàng)新高。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年全年ETF份額增加6295.22億份，增幅達31.20%。另外，2024年基金三季報數(shù)據(jù)顯示，跟蹤A股寬基指數(shù)的境內(nèi)產(chǎn)品規(guī)模約2.3萬億元，占A股指數(shù)境內(nèi)跟蹤產(chǎn)品合計規(guī)模的七成。
值得一提的是，發(fā)布至今僅3個多月的中證A500指數(shù)，跟蹤產(chǎn)品規(guī)模已超過2500億元，一躍成為跟蹤產(chǎn)品規(guī)模排名第二的A股寬基指數(shù)，也是迄今為止規(guī)模增長最快的境內(nèi)寬基指數(shù)。
2024年以來，聚焦行業(yè)均衡的中證“A系列”寬基指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，該指數(shù)體系已包括中證A50、中證A100、中證A500三條指數(shù)，從行業(yè)均衡視角切入，以多維度刻畫我國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢，為投資者跟蹤A股市場表現(xiàn)提供多樣化的選擇。
其中，中證A500指數(shù)樣本兼顧市值代表性與行業(yè)均衡性，納入更多新興領(lǐng)域龍頭，有助于增強指數(shù)對新質(zhì)生產(chǎn)力的代表性。根據(jù)2024年12月最新一期樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中證A500指數(shù)中新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)合計權(quán)重占比超50%，有效引導資金流入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
寬基產(chǎn)品在境內(nèi)指數(shù)化投資中已占主導地位，在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著市場有效性不斷提升，寬基產(chǎn)品規(guī)模還將持續(xù)擴容。
相比寬基產(chǎn)品，行業(yè)和主題指數(shù)產(chǎn)品近年來規(guī)模占比有所下降，已不到25%。策略指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模占比不足5%，未來提升空間較大。
證券時報記者了解到，在境內(nèi)指數(shù)化投資面臨前所未有的發(fā)展機遇之際，監(jiān)管部門將指導境內(nèi)指數(shù)編制機構(gòu)，持續(xù)豐富多層次指數(shù)體系，優(yōu)化ETF產(chǎn)品和配套機制，加快培育形成理性投資、價值投資、長期投資的良好市場生態(tài)。
以滬市為例，2024年8月，上交所在《指數(shù)業(yè)務三年行動方案（2024—2026年）》中指出，將進一步豐富寬基指數(shù)、五篇大文章指數(shù)、上海指數(shù)和跨境指數(shù)，持續(xù)豐富服務國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟的指數(shù)體系，為投資者提供更多觀測維度和投資標的。
上交所表示，將進一步提升本土指數(shù)影響力競爭力，推動指數(shù)化投資理念為更多投資者所認可和接受，引導增量資金通過指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)流入市場。
韓乾建議，聚焦國家重大戰(zhàn)略，進一步豐富指數(shù)體系，推出代表中國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的指數(shù)，加強跨境指數(shù)的編制工作，與國際市場接軌，吸引境外投資者。同時，與國際指數(shù)公司合作，共同編制指數(shù)，提升本土指數(shù)的國際影響力。
