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近日，內(nèi)外盤油脂集體遭遇拋壓，CBOT大豆及豆油大跌，馬來(lái)西亞衍生品交易所毛棕櫚油期貨（下稱馬棕油）跌破4500令吉/噸關(guān)口；內(nèi)盤豆油和棕櫚油分別創(chuàng)近4個(gè)月和兩個(gè)半月低點(diǎn)。

中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，前期國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油利多消息頻出，導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂板塊整體上行。國(guó)際棕櫚油價(jià)格的大幅上漲，使得棕櫚油出口需求有所減弱，相對(duì)低價(jià)的豆油和菜油貿(mào)易需求增加。并且，隨著臨近明年1月1日印尼B40政策實(shí)施，邊際利多效應(yīng)有所減弱，在馬棕油疲軟的出口數(shù)據(jù)下，油脂板塊走勢(shì)整體偏弱。

正信期貨油脂油料分析師張翠萍告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，12月18日，有消息稱美國(guó)出臺(tái)一項(xiàng)臨時(shí)法案，允許全年銷售乙醇含量較高的E15汽油但不包括生物柴油，市場(chǎng)憂慮美國(guó)生物柴油領(lǐng)域的豆油需求；且南美豐產(chǎn)進(jìn)一步夯實(shí)全球大豆供應(yīng)寬松格局；供需層面均出現(xiàn)利空，CBOT豆油率先下行，引發(fā)CBOT大豆、內(nèi)盤油脂油料期貨跟隨下行。

“近期，生物柴油政策變動(dòng)引發(fā)油脂價(jià)格大跌?！被丈唐谪浻椭土戏治鰩煿膫ケ硎?，美國(guó)生物柴油摻混稅收抵免政策即將到期但新法案未落地，且上周二美國(guó)公布的政府資助法案中未對(duì)生物柴油相關(guān)政策提供支持，而是允許全年銷售E15乙醇汽油，此前在夏季禁止銷售E15，此舉可能會(huì)減少豆油在生物柴油行業(yè)的需求。印尼能源部計(jì)劃將2025年生物柴油分配量定在1562萬(wàn)千升，低于其最初估計(jì)的1600萬(wàn)千升，且B40政策或分階段實(shí)施，生物柴油政策不及預(yù)期造成植物油工業(yè)領(lǐng)域的需求下降，CBOT豆油和馬棕油破位下跌，同時(shí)巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，巴西賣貨壓力導(dǎo)致升貼水報(bào)價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本繼續(xù)承壓，消息面利空集中拖累內(nèi)盤油脂價(jià)格。

“不過(guò)，隨著市場(chǎng)看空情緒消化，投資者會(huì)關(guān)注中加貿(mào)易前景和遠(yuǎn)端菜系供應(yīng)，菜系品種率先止跌反彈，基本修復(fù)此前跌幅，帶動(dòng)豆油止跌，美豆修復(fù)此前跌幅?！睆埓淦急硎?，同期，印度連續(xù)兩個(gè)月補(bǔ)庫(kù)后采購(gòu)放緩，12月馬棕油出口下滑，盡管仍處于減產(chǎn)周期，但是需求下滑打壓市場(chǎng)做多熱情，內(nèi)外盤棕櫚油先后補(bǔ)跌，整體跌幅大于豆菜油。

“事實(shí)上，加拿大農(nóng)業(yè)部最新的供需報(bào)告下調(diào)本年度菜籽期末庫(kù)存預(yù)期近100萬(wàn)噸，疊加有市場(chǎng)消息稱商務(wù)部對(duì)加菜籽的反傾銷調(diào)查結(jié)果即將出爐，國(guó)內(nèi)菜油止跌企穩(wěn)，但是消息尚未證實(shí)，在利多消化完畢之后，盤面仍有繼續(xù)回調(diào)的可能?！惫膫フf(shuō)。

展望后市，張翠萍表示，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間油脂油料產(chǎn)量仍處于分化狀態(tài)。豆油方面，南美豐產(chǎn)預(yù)期及生柴方面的不利政策導(dǎo)向令偏空情緒籠罩全球豆油市場(chǎng)；同期國(guó)內(nèi)豆油緩慢去庫(kù)，但供應(yīng)仍充足。棕櫚油方面，12月馬棕油延續(xù)減產(chǎn)，印尼B40政策實(shí)施概率較大但過(guò)程可能存在波折，東南亞中期減產(chǎn)降庫(kù)邏輯仍未轉(zhuǎn)變，需求放緩使產(chǎn)地報(bào)價(jià)松動(dòng)，短期打壓市場(chǎng)熱情，隨著明年一季度印度節(jié)日備貨行情開(kāi)啟，棕櫚油仍有上行動(dòng)能。菜系商品方面，全球菜籽產(chǎn)量下滑；國(guó)內(nèi)菜系商品供應(yīng)充足，消費(fèi)端仍未顯現(xiàn)旺季效應(yīng)。后續(xù)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注明年1月新一屆政府就職后美國(guó)生物柴油政策動(dòng)向、印度節(jié)日采購(gòu)及印尼B40政策實(shí)施情況。

賈暉認(rèn)為，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)春節(jié)消費(fèi)需求以及國(guó)際齋月節(jié)備貨需求，一定程度上均支持了油脂的現(xiàn)貨需求和價(jià)格。此外，特朗普上臺(tái)后的中美貿(mào)易存在不確定性，對(duì)豆油價(jià)格也存在一定支撐。中國(guó)對(duì)加菜籽反傾銷調(diào)查結(jié)果對(duì)菜油價(jià)格也顯得非常重要。因此，油脂價(jià)格短期持續(xù)下跌的空間有限。

“需要注意的是，1月印尼B40政策將開(kāi)始實(shí)施，最大利多即將落地，高價(jià)一定程度上抑制了齋月節(jié)前國(guó)際棕櫚油備貨采購(gòu)的需求和意愿，3月齋月節(jié)將抑制短期油脂需求，并且東南亞棕櫚油也將進(jìn)入產(chǎn)量恢復(fù)期，一季度需要警惕棕櫚油高位回落的風(fēng)險(xiǎn)?！辟Z暉提示說(shuō)。

在郭文偉看來(lái)，目前產(chǎn)地棕櫚油仍處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)到明年2月份主產(chǎn)國(guó)仍會(huì)維持減產(chǎn)去庫(kù)狀態(tài)，但需要關(guān)注棕櫚油高溢價(jià)導(dǎo)致的需求下降，一旦去庫(kù)幅度不及預(yù)期，棕櫚油有進(jìn)一步下跌空間。全球大豆供應(yīng)壓力難以緩解，美豆與巴西大豆連續(xù)豐產(chǎn)，疊加美國(guó)生物柴油需求放緩，國(guó)內(nèi)對(duì)巴西大豆采購(gòu)加快，明年4月份開(kāi)始到港，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存較高，國(guó)內(nèi)外雙重壓力會(huì)導(dǎo)致豆油價(jià)格走弱。