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控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高作為企業(yè)的“關(guān)鍵少數(shù)”，是上市公司的帶頭人和重大事項(xiàng)籌劃、實(shí)施的發(fā)起及執(zhí)行者，但一些“關(guān)鍵少數(shù)”憑借著獲悉內(nèi)幕信息的天然便利條件，也成為不少違法違規(guī)行為的“關(guān)鍵人”。記者注意到，今年以來已有逾千名“關(guān)鍵少數(shù)”受到監(jiān)管處罰。

逾千名A股公司“關(guān)鍵少數(shù)”受處罰

年內(nèi)A股市場上監(jiān)管層對(duì)于“關(guān)鍵少數(shù)”的行政處罰頻頻出現(xiàn)。如12月13日，祥源文旅公告稱，公司于當(dāng)日收到浙江證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，祥源文旅未按規(guī)定及時(shí)披露實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用事項(xiàng)，亦未在2022年半年度報(bào)告、2022年年度報(bào)告中披露，涉嫌違反《中華人民共和國證券法》相關(guān)規(guī)定，構(gòu)成信息披露違法行為。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，浙江證監(jiān)局?jǐn)M決定：對(duì)祥源文旅和公司實(shí)際控制人俞發(fā)祥及公司時(shí)任董事長、副總裁、董事會(huì)秘書王衡等7名相關(guān)高管負(fù)責(zé)人予以警告，并處以合計(jì)990萬元的罰款。

同日，海聯(lián)訊和蒙泰高新也收到了證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)罰單。其中海聯(lián)訊2020年至2023年年度報(bào)告及2024年一季度報(bào)告中，部分電力信息化類業(yè)務(wù)的收入、成本確認(rèn)不符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確，浙江證監(jiān)局決定對(duì)海聯(lián)訊、公司時(shí)任董事長兼總經(jīng)理應(yīng)葉萍、財(cái)務(wù)總監(jiān)馬紅杰、董事會(huì)秘書陳翔分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。蒙泰高新則是在募集資金管理及使用存在五大方面問題，廣東證監(jiān)局決定對(duì)蒙泰高新、公司董事長郭清海、公司總經(jīng)理陳光明等人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

此前11月15日，回天新材披露，公司控股股東之一致行動(dòng)人章鋒因涉嫌操縱證券、期貨市場罪被公安機(jī)關(guān)采取刑事拘留措施。安徽省合肥市人民檢察院于2023年11月17日向合肥市中級(jí)人民法院起訴。安徽省合肥市中級(jí)人民法院認(rèn)為，被告人章鋒犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑八年，并處罰金人民幣1.5億元，沒收違法所得。據(jù)公開信息，章鋒是回天新材創(chuàng)始人，曾長期擔(dān)任該公司董事、董事長等職務(wù)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，今年以來A股市場已有逾千名“關(guān)鍵少數(shù)”受到來自證監(jiān)會(huì)及交易所的處罰。其中，證監(jiān)會(huì)上半年對(duì)上市公司實(shí)際控制人、董事長等“關(guān)鍵少數(shù)”的罰沒金額約3.5億元，同比增長約38%。記者注意到，這些“關(guān)鍵少數(shù)”被罰緣由包括多個(gè)方面，包括信息披露違規(guī)、未履行信披義務(wù)、未依法履行其他職責(zé)、涉嫌違反相關(guān)法律法規(guī)、資金占用、內(nèi)幕交易、短線交易等等。

零容忍嚴(yán)懲信號(hào)持續(xù)釋放

從今年監(jiān)管層的公開表態(tài)來看，針對(duì)上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的違法違規(guī)，嚴(yán)監(jiān)管、零容忍的信號(hào)持續(xù)釋放。

今年2月，證監(jiān)會(huì)首席檢查官、稽查局局長李明表示，對(duì)于上市公司實(shí)控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”違規(guī)占用擔(dān)保等“監(jiān)守自盜”行為，證監(jiān)會(huì)將打好“組合拳”，通過打擊懲處、清查追償、限期整改、移送公安，讓其“人財(cái)兩空”。3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清公開表示，提高上市公司質(zhì)量，企業(yè)必須扛起第一責(zé)任、主體責(zé)任，控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高作為企業(yè)的“關(guān)鍵少數(shù)”必須挺在前面。4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，提出嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。

此后的7月5日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》答記者問時(shí)表示，將加大全方位立體化追責(zé)力度作為重要內(nèi)容。在現(xiàn)有工作基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化重大案件行刑銜接，突出對(duì)財(cái)務(wù)造假公司和“關(guān)鍵少數(shù)”的重點(diǎn)打擊，重點(diǎn)做好“追首惡”，嚴(yán)厲懲處造假的策劃者和組織者。強(qiáng)化對(duì)控股股東、實(shí)控人組織實(shí)施造假、侵占的刑事追責(zé)力度。10月召開的金融街論壇年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)公眾公司監(jiān)管司一級(jí)巡視員商慶軍也強(qiáng)調(diào)，將緊盯控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”，對(duì)財(cái)務(wù)造假、資金侵占、內(nèi)幕交易等違法行為堅(jiān)持“零容忍”從嚴(yán)打擊。

多措并舉遏制“關(guān)鍵少數(shù)”違法違規(guī)

業(yè)內(nèi)專家表示，“關(guān)鍵少數(shù)”的“關(guān)鍵”，體現(xiàn)的是其在公司治理、決策、運(yùn)營中所起到的核心作用，理應(yīng)在上市公司經(jīng)營發(fā)展、治理運(yùn)行中擔(dān)負(fù)起專門義務(wù)和特殊責(zé)任，切實(shí)維護(hù)公司和中小股東利益。近年來，針對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”的監(jiān)管成效顯著，但仍有發(fā)展和提升空間，監(jiān)管還需要完善法律法規(guī)和監(jiān)管制度建設(shè)，提高違法違規(guī)行為的成本，同時(shí)切實(shí)形成內(nèi)部制衡機(jī)制，讓真專家開展“內(nèi)治理”。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”包括控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員等，他們?cè)谏鲜泄局芯哂信e足輕重的作用，是建立并維護(hù)公司發(fā)展的“帶頭人”和規(guī)范的負(fù)責(zé)人，理應(yīng)在上市公司經(jīng)營發(fā)展、治理運(yùn)行中擔(dān)負(fù)起專門義務(wù)和特殊責(zé)任，切實(shí)維護(hù)公司和中小股東利益?！敖陙恚M管監(jiān)管嚴(yán)懲力度不斷加大，但上市公司‘關(guān)鍵少數(shù)’違法違規(guī)行為仍然多發(fā)且屢禁不絕，其原因主要是合規(guī)意識(shí)有欠缺、公司治理水平不到位、監(jiān)管能力需提升?！碧锢x表示，由于上市公司數(shù)量眾多且經(jīng)營情況各異，監(jiān)管部門尚且難以對(duì)所有公司進(jìn)行全面有效的監(jiān)管。此外，部分違法違規(guī)行為具有隱蔽性和復(fù)雜性，使得監(jiān)管部門難以發(fā)現(xiàn)和查處。

上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌表示，“關(guān)鍵少數(shù)”的“關(guān)鍵”，體現(xiàn)在他們?cè)诠局卫怼Q策、運(yùn)營中所起到的核心作用，“關(guān)鍵少數(shù)”的合規(guī)意識(shí)和行為直接影響公司的內(nèi)部治理和外部形象，對(duì)提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力具有重要作用。盡管監(jiān)管力度在不斷加強(qiáng)，但“關(guān)鍵少數(shù)”違規(guī)的現(xiàn)象仍然屢禁不止，其中最核心的原因在于其個(gè)人利益與上市公司的長遠(yuǎn)利益并不完全一致。而監(jiān)管部門受到現(xiàn)有技術(shù)手段的限制，不可能完全做到即時(shí)發(fā)現(xiàn)所有的違規(guī)行為，這些因素都可能導(dǎo)致違規(guī)行為難以得到完全有效的強(qiáng)力遏制。

田利輝認(rèn)為，上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”的違法違規(guī)行為如內(nèi)幕交易、短線交易、操縱股票、違規(guī)減持等，影響嚴(yán)重惡劣，不僅損害了公司和中小股東的利益，還破壞了資本市場的公平性和透明度，嚴(yán)重影響市場信心。

“近年來，通過優(yōu)化監(jiān)管機(jī)制、加強(qiáng)處罰力度和提升信披質(zhì)量，監(jiān)管成效顯著，但仍有發(fā)展和提升空間?！碧锢x分析，基于科技進(jìn)步，“關(guān)鍵少數(shù)”的違法違規(guī)手法也不斷復(fù)雜化，監(jiān)管也需要與時(shí)俱進(jìn)，有效應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。接下來還需多措并舉，監(jiān)管需要完善法律法規(guī)和監(jiān)管制度建設(shè)，明確“關(guān)鍵少數(shù)”的法律責(zé)任和義務(wù)，提高違法違規(guī)行為的成本；繼續(xù)強(qiáng)化信息披露制度，減少信息不對(duì)稱，防范內(nèi)幕交易；推動(dòng)媒體和公眾監(jiān)管，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力；加強(qiáng)多部門信息共享，形成監(jiān)管合力，提高監(jiān)管效率和效果。“更為重要的是，我國市場的發(fā)展需要從外部監(jiān)管走向內(nèi)部治理。要切實(shí)形成內(nèi)部制衡機(jī)制，讓真專家開展‘內(nèi)治理’，提升‘關(guān)鍵少數(shù)’合規(guī)意識(shí)，防范其利用職權(quán)謀取私利?！碧锢x說。

上市公司層面，王智斌建議公司從加強(qiáng)培訓(xùn)和教育、完善激勵(lì)約束機(jī)制、強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督以及提高透明度等方面著手，以確保“關(guān)鍵少數(shù)”的行為符合公司和股東的長期利益，促進(jìn)公司的健康發(fā)展。