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時(shí)值年末，美股市場(chǎng)正在飆升。

雖然在年內(nèi)經(jīng)歷了總統(tǒng)大選、地緣政治沖突、通脹不確定和美聯(lián)儲(chǔ)降息等大事件，但這些本應(yīng)影響市場(chǎng)的不確定性因素并沒有給美股市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。和年初相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年有望上漲近30%，科技股納斯達(dá)克綜合指數(shù)有望上漲近35%，這一切都讓投資者信心滿滿，樂觀期待2025年美股還能繼續(xù)保持大漲。

科技股仍受關(guān)注

目前，投資者對(duì)美股市場(chǎng)在明年的表現(xiàn)保持樂觀，誓言支持市場(chǎng)發(fā)展的特朗普政府，以及人工智能的持續(xù)發(fā)展等客觀條件提升了人們的預(yù)期。《巴倫周刊》稱，2025年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益或?qū)⑦h(yuǎn)超華爾街預(yù)期，上漲空間或?qū)⒃?5%到25%之間。

據(jù)彭博社報(bào)道，市場(chǎng)策略師普遍預(yù)測(cè)，到2025年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將達(dá)到6500點(diǎn)左右，較近期6060點(diǎn)上漲7%。超過一半的策略師將目標(biāo)定在6500點(diǎn)至6700點(diǎn)之間，少數(shù)人預(yù)測(cè)會(huì)大漲或大跌。

美銀證券全球股票衍生品研究主管本杰明·鮑勒（Benjamin Bowler）就是其中的“少數(shù)派”，他表示，“（2025年）有可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)更大的泡沫，繁榮隨后將導(dǎo)致更大的蕭條。”

鮑勒推測(cè)從歷史上有跡可循，以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為例，該指數(shù)在1935年和1936年曾經(jīng)連續(xù)漲超20%，但隨后的1937年又暴跌39%，當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不當(dāng)?shù)募酉⑴e措和財(cái)政削減加劇了大蕭條。

最近一次的歷史上漲周期始于上世紀(jì)90年代中期。股市在1995年—1998年連續(xù)漲超20%，1999年上漲了近20%。直到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，才將這一周期終結(jié)。到2002年市場(chǎng)觸底時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)損失了近一半的價(jià)值。

這也讓部分投資者警覺，如今的AI浪潮，會(huì)不會(huì)像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)浪潮一樣？泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)是否仍然存在？

不過，市場(chǎng)上仍不乏樂觀主義者。美國(guó)投資公司Oppenheimer Asset Management首席投資策略師約翰·斯托爾茨福斯（John Stoltzfus）將人工智能比作上世紀(jì)20年代的汽車生產(chǎn)熱潮，他希望AI帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力的提高。

據(jù)悉，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)之前大部分由制造業(yè)構(gòu)成，但現(xiàn)在“科技含量”飆升，盈利能力也更好，構(gòu)成指數(shù)的36%的公司都擁有超過60%的利潤(rùn)率。

2024年，由Alphabet、亞馬遜、蘋果、微軟、Meta Platforms、英偉達(dá)和特斯拉這七只風(fēng)頭最盛的科技股組成的“華麗七巨頭”主導(dǎo)了股市。證券公司W(wǎng)edbush的科技策略師丹·伊文斯（Dan Ives）認(rèn)為，這樣的多頭情況會(huì)繼續(xù)下去。

“蘋果、微軟和英偉達(dá)的公司市值在2025年應(yīng)該會(huì)達(dá)到4萬億美元，現(xiàn)在它們的價(jià)值超3萬億美元。特斯拉的市值有望翻一番，這要?dú)w功于其自動(dòng)駕駛技術(shù)?！币廖乃惯M(jìn)一步指出。

在2025年，大型科技公司可能會(huì)是最安全的投資選擇。分析師認(rèn)為，市場(chǎng)目前仍然從向人工智能的轉(zhuǎn)變中受益，“華麗七巨頭”還具有防御性特性，當(dāng)市場(chǎng)再次出現(xiàn)可能的波動(dòng)性時(shí)，“華麗七巨頭”可以相對(duì)保持堅(jiān)挺。

放松監(jiān)管成重點(diǎn)

當(dāng)下的市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代最顯著的區(qū)別是，政府換屆可能會(huì)帶來全面的刺激性政策變化，比如放松管制和降低稅收。這也是特朗普的承諾，預(yù)計(jì)放松監(jiān)管會(huì)是下一屆特朗普政府工作的重點(diǎn)。

法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)股票策略主管馬尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，金融、制造、能源業(yè)可能會(huì)成為特朗普放松管制的重點(diǎn)，這可以幫助不斷衰落的美國(guó)制造業(yè)扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。與石油相關(guān)的能源公司可能從特朗普的相關(guān)友好政策中獲得增長(zhǎng)；金融業(yè)可能是最大的受益者。

此外，根據(jù)特朗普的計(jì)劃，公司稅率將從目前的21%降至15%，這對(duì)小盤股將是極大的利好?？ú祭J(rèn)為，鑒于中小盤股在美國(guó)國(guó)內(nèi)的敞口較高，它們將跑贏大盤。

德意志銀行策略師查德哈（Binky Chadha）則看好周期性消費(fèi)股、材料和金融股，同時(shí)對(duì)必需品、醫(yī)療保健、電信在內(nèi)的防御性板塊標(biāo)注了“減持”。

對(duì)于市場(chǎng)仍關(guān)注的通脹問題，卡布拉認(rèn)為，關(guān)稅可能會(huì)使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益下降2%至3%，并且不穩(wěn)定的通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)停止降息甚至轉(zhuǎn)向加息。

金融咨詢公司BCA Research首席全球策略師彼得·貝雷津（Peter Berezin）指出，貿(mào)易戰(zhàn)可能會(huì)打擊企業(yè)端和消費(fèi)者?！盁o論如何，我們正走在一條通往衰退的道路上”，“特朗普的勝利加劇了經(jīng)濟(jì)的其他風(fēng)險(xiǎn)”。

目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月降息，明年還會(huì)降息3次。雖然鮑威爾沒有明確表態(tài)，作為一把手，他在這方面一直小心翼翼，不過，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)有多名高官聲稱自己贊成降息，原因是當(dāng)下的就業(yè)率和經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定，通脹數(shù)據(jù)并不是這些官員們唯一的決策因素。

若有持續(xù)的降息，這只會(huì)為股市加入更大的強(qiáng)心劑，除非鮑威爾本人發(fā)表非常鷹派的言論。