券商中國
石晏
2024-12-21 20:26
“沒有一個寒冬不可逾越，沒有一個春天不會來臨”。“追光者”正在重塑，靜待下一個春天。
2024年，褪去“吸金”光環(huán)的光伏行業(yè)深陷第四輪下行調(diào)整周期，“虧損”和“終止”成為行業(yè)避不開的關鍵詞。
為了促進光伏行業(yè)回歸理性，“有形之手”不斷發(fā)力，行業(yè)內(nèi)逐漸達成“反內(nèi)卷”共識，疊加技術更迭“百家爭鳴”和海外市場大有可為等利好信號，光伏行業(yè)對2025年仍有新的期待。
制圖：程梓欣
價格“磨底”中洗牌
在近日召開的2024光伏行業(yè)年度大會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華指出，2024年1月至10月，我國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長均超過20%。同期，國內(nèi)光伏裝機181.3GW，同比增長27.2%。
然而，價格戰(zhàn)也貫穿了整個產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)王勃華披露，今年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格降幅明顯，其中多晶硅價格下滑超35%，硅片價格下滑超45%，電池片、組件價格下滑超25%。
與之相對應，光伏企業(yè)的盈利空間被大幅壓縮，產(chǎn)能龐大的頭部企業(yè)往往連虧多個季度，實力相對薄弱的跨界者和中小企業(yè)則不堪重壓，被迫出局。
iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，在申銀萬國光伏設備行業(yè)分類的66家上市公司中，37家企業(yè)實現(xiàn)盈利，占比不到六成；54家企業(yè)歸母凈利潤同比下滑，占比超過八成。
數(shù)據(jù)來源：iFinD 制表：程梓欣
今年8月，棒杰股份公告稱，子公司揚州棒杰借款逾期，被申請破產(chǎn)重整。據(jù)了解，棒杰股份主營業(yè)務為無縫服裝，2022年下半年宣布跨界光伏，曾在不到一年內(nèi)官宣投資超過百億元，而揚州棒杰是其光伏業(yè)務板塊的重要子公司。
棒杰股份只是失利者中的一個縮影。企查查APP顯示，截至目前，我國登記狀態(tài)處于注銷、吊銷、撤銷、清算、停業(yè)、歇業(yè)、除名、責令關閉等異常狀態(tài)的光伏企業(yè)數(shù)量已超過4萬家，其中有1500余家光伏企業(yè)成立僅一年。
融資不斷“踩剎車”
不同于過去幾年的炙手可熱，光伏行業(yè)在今年持續(xù)遇冷，光伏企業(yè)大多選擇“扎緊褲腰過日子”。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，光伏行業(yè)投產(chǎn)/開工/規(guī)劃項目數(shù)量同比下降超75%，產(chǎn)能增速明顯放緩。同期，華東重機、TCL中環(huán)、ST聆達、海源復材等企業(yè)也宣布調(diào)整，甚至終止光伏擴產(chǎn)計劃。
與此同時，新“國九條”下的首次公開募股（IPO）及再融資政策收緊，新能源市場熱度趨于冷靜，不少光伏企業(yè)選擇終止融資計劃。
IPO方面，12月8日晚間，天合光能公告稱，決定終止籌劃分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司（下稱“天合富家”）。該公司表示，這是其結合行業(yè)發(fā)展趨勢和自身優(yōu)勢所作出的戰(zhàn)略性決策。
據(jù)悉，今年前三季度共有30余家光伏企業(yè)沖刺IPO，目前已有12家宣布終止。截至2024年9月30日，正泰安能、晴天科技的IPO申請?zhí)幱趯徍酥兄範顟B(tài)。在業(yè)內(nèi)人士看來，在當前市場環(huán)境之下，光伏企業(yè)終止上市進程是明智之舉。
再融資方面，今年已有TCL中環(huán)、天合光能、愛旭股份等企業(yè)修訂或者終止定增預案。有業(yè)內(nèi)人士曾向《國際金融報》記者分析稱，這一定程度上是因為光伏企業(yè)整體估值偏低。
事實的確如此，截至12月10日收盤，66家光伏上市公司總計市值約為14975億元，較年初縮水了1014億元。
但變革往往意味著機會，頭部企業(yè)的兼并整合也在今年拉開序幕。8月14日，通威股份宣布，擬斥資50億元控股IPO失利的潤陽股份。這場光伏行業(yè)史上最大并購案，為IPO失利者、跨界淘汰者提供了新的生存方案。
值得注意的是，“光二代”也在今年多有亮相。通威與潤陽的并購案由通威股份創(chuàng)二代女掌門劉舒琪操刀，也是她接班一年多以來的重磅投資項目之一；天合富家的分拆上市由天合光能實控人高紀凡之女高海純主導，盡管IPO事項終止，但新生代“追光者”顯然不會止步于此。
自律與他律并行
談及光伏行業(yè)的2024，以“反內(nèi)卷”為代表的各方呼聲不絕于耳，真切地反映了政府、行業(yè)協(xié)會及企業(yè)對于改變當前逆境的高度重視。
政策層面，11月末，工信部組織召開了光伏制造行業(yè)規(guī)范條件政策宣貫會。會議強調(diào)，要強化部門協(xié)同配合，加強行業(yè)統(tǒng)籌布局和規(guī)范管理，推動《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》落地實施，持續(xù)營造創(chuàng)新引領、質(zhì)量優(yōu)先、公平競爭的良好市場環(huán)境。要加強技術創(chuàng)新、標準引領、供需協(xié)同，加快培育具有行業(yè)引領力的重點企業(yè)，提升先進產(chǎn)品供給能力，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。要深化國際合作，根據(jù)新興國家加快綠色發(fā)展的現(xiàn)實需求，提供更多新產(chǎn)品，努力開辟新的國際市場，鞏固產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。
據(jù)悉，上述文件的修改發(fā)布貫穿了整個下半年。多位受訪人士此前表示，政府的“有形之手”圍繞技術標準、資金能力等多個方面提出了新要求，在提高行業(yè)準入門檻的基礎上，引導規(guī)范先進產(chǎn)能建設，有利于營造良好業(yè)內(nèi)生態(tài)，助力全產(chǎn)業(yè)鏈穿越周期低谷。
10月末，國家發(fā)展改革委等六部門還聯(lián)合發(fā)布了《關于大力實施可再生能源替代行動的指導意見》，其中提出要大規(guī)模建設風電光伏基地，為光伏行業(yè)帶來了實質(zhì)性的政策支持和戰(zhàn)略導向。
行業(yè)層面，由中國光伏行業(yè)協(xié)會等機構牽頭的專題座談會不斷召開。5月，中國光伏行業(yè)協(xié)會在光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會上提出，要加強對低于成本價格銷售惡性競爭的打擊力度，保障國內(nèi)光伏市場穩(wěn)定增長，探索通過示范項目支持先進技術應用，改變低價中標局面等。8月底，中國光伏行業(yè)協(xié)會還組織召開了光伏電站建設招投標價格機制座談會。
10月中旬，中國光伏行業(yè)協(xié)會再次舉行了防止行業(yè)“內(nèi)卷式”惡性競爭專題座談會，16家光伏骨干企業(yè)在這場閉門會上達成“反內(nèi)卷”共識，令業(yè)內(nèi)燃起了新的期待。當月，該協(xié)會還提出了0.68元/W的組件成本“參考價”。
11月22日，中國機電產(chǎn)品進出口商會組織召開了光伏行業(yè)對外貿(mào)易企業(yè)自律座談會，包括TCL中環(huán)、隆基綠能、通威股份等在內(nèi)的22家國內(nèi)光伏企業(yè)參加了會議，會議規(guī)模和級別進一步提升。
另據(jù)市場消息，部分光伏企業(yè)已達成自律公約，協(xié)商減產(chǎn)以改善當前市場環(huán)境，或?qū)拿髂昴瓿蹰_始管控產(chǎn)能，相關配額依據(jù)今年各家企業(yè)的出貨量、產(chǎn)能制定。
“追光”還需技術硬
無論市場環(huán)境如何變化，技術創(chuàng)新始終是光伏企業(yè)穿越周期的一把利刃，也是光伏企業(yè)能否搶占市場的最大變量。
在硅料硅片環(huán)節(jié)，以協(xié)鑫科技為代表的顆粒硅技術正成為市場熱門概念，后續(xù)或有望提供新的盈利空間。
在競爭最為激烈的電池組件環(huán)節(jié)，N型技術迭代帶來了一場隧穿氧化層鈍化接觸（TOPCon）、背接觸電池（BC）與異質(zhì)結（HJT）等技術的強勢較量。
目前，晶澳科技、天合光能仍在加碼TOPCon技術的迭代研發(fā)；通威股份布局了所有行業(yè)主流的技術路線，截至今年6月底，通威股份全球創(chuàng)新研發(fā)中心新建的TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦電池及組件中試線均已陸續(xù)投入使用。
BC技術、晶硅/鈣鈦礦疊層技術更是被寄予厚望。隆基綠能董事長鐘寶申此前表示，從2024年下半年開始，公司將加快BC產(chǎn)能建設，預計2025年底，公司BC電池產(chǎn)能將達到70GW。到2026年底，國內(nèi)電池產(chǎn)能計劃全部切換至BC產(chǎn)品。
目前，隆基綠能和愛旭股份已經(jīng)實現(xiàn)BC產(chǎn)品批量出貨。隆基綠能方面人士向《國際金融報》記者表示，從市場端看，今年下半年以來，華能集團、中國華電、廣州發(fā)展、國家電投等企業(yè)陸續(xù)發(fā)布BC集采標段，市場對BC技術和產(chǎn)品認可度有所提升。
上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠認為，BC技術、晶硅/鈣鈦礦疊層技術在下一階段有極大發(fā)展?jié)摿?。其中，BC技術門檻相對較高，對工藝與成本的要求較高，將成為光伏市場中的特色產(chǎn)品。晶硅/鈣鈦礦疊層技術是未來提升光伏電池效率的必由之路，但該技術的產(chǎn)業(yè)化尚且需要5年至8年。
逆境中出海破局
在內(nèi)需相對飽和的背景下，海外市場需求顯然具備更多增長潛力，也成為國內(nèi)光伏企業(yè)的必爭之地。
中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至10月，我國光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額約281.4億美元，同比下降約34.5%，10月環(huán)比上升7.4%，整體持續(xù)“價減量增”的態(tài)勢。從出口產(chǎn)品結構來看，硅片、電池片出口額占比有所下降，組件出口額占比有所增加。硅片、電池、組件出口量在三季度環(huán)比下降后，于10月有所回升。
伴隨關稅大棒等擾動性因素，海外市場的風險與機遇并存。11月末，美國商務部宣布，擬對相關國家光伏產(chǎn)品征收最高約271%反傾銷稅，擬征收的反傾銷稅涉及從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南進口的晶體硅光伏電池及其模塊，最終裁定結果預計2025年上半年公布。
上海有色網(wǎng)（SMM）光伏行業(yè)高級分析師王雯綺在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從美國對東南亞最新雙反調(diào)查的裁定來看，相較于越南、柬埔寨，馬來西亞、泰國的雙反稅率更低。大多數(shù)組件廠目前已經(jīng)關閉其在柬埔寨和越南的工廠，而東方日升等企業(yè)在馬來西亞的組件廠尚且能夠承受雙反稅率的影響，仍在少量出貨，銷往美國及印度。預計在最終裁定結果出爐前，國內(nèi)企業(yè)在馬來西亞、泰國的相關產(chǎn)能仍會繼續(xù)開工，后續(xù)則會以美國當?shù)禺a(chǎn)能為主。
談及國內(nèi)光伏企業(yè)的海外產(chǎn)能布局趨勢，王雯綺表示，首先，為了規(guī)避關稅壁壘，頭部企業(yè)大多會在美國本地建廠；其次，考慮到需求潛力、“一帶一路”等政策支持，中東地區(qū)正成為出海新目的地；此外，部分企業(yè)仍考慮在已被制裁的越南等四國之外的東南亞國家組建產(chǎn)能，例如印尼、老撾等。
王勃華建議，一定要注意多元化的布局，避免扎堆出海，謹慎把握出海方向。要探索“走出去”新模式合作出海，包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作出海，以項目開發(fā)建設為引擎驅(qū)動產(chǎn)品、檢測應用、標準出海從而帶動產(chǎn)能海外布局與建設；通過合資、并購、投資等多元合作出海，實現(xiàn)本地造、本地用；與新能源汽車等行業(yè)攜手，實現(xiàn)跨行業(yè)合作出海。
2025會有曙光嗎
站在2024年的尾巴上，光伏行業(yè)何時觸底反彈，成為從業(yè)者最關注的問題。
高盛曾在研報中指出，光伏行業(yè)本輪下行周期正進入尾聲，并有望在2025年迎來周期性底部，需求可持續(xù)性將在2025年及以后推動產(chǎn)能利用率回升。
隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析師方文正向《國際金融報》記者表示，今年光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體價格持續(xù)下行，各環(huán)節(jié)的價格跌幅較大，庫存持續(xù)累庫，企業(yè)盈利空間受到嚴重擠壓。受到行業(yè)自律會議及協(xié)會對于中標態(tài)度定調(diào)的影響，目前部分環(huán)節(jié)的市場價格有止跌上揚的傾向，但由于需求較弱和庫存壓力持續(xù)存在，價格上行仍有較大的阻力。
展望2025年，盡管全球光伏裝機量預計將繼續(xù)增長，但由于供應端的增長速度可能快于需求端，產(chǎn)業(yè)鏈價格的壓力依然存在，預計光伏主材價格反彈的空間有限。具體來看，硅料、硅片和組件的價格可能繼續(xù)維持在較低水平，電池片和膠膜環(huán)節(jié)的價格可能會逐步企穩(wěn)。
另結合多位受訪人士和光伏大佬觀點來看，這輪產(chǎn)能出清將持續(xù)貫穿2025年，龍頭企業(yè)可能會在上半年率先迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。
