券商中國
周樂
2024-12-21 22:29
12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。
市場人士表示，本次會議釋放出許多新信號，比如貨幣政策由“靈活適度”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，表明未來流動性支持力度可能加大，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；會議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，將明顯提振明年樓市和股市信心。
昨日，內(nèi)盤商品普漲，黑色商品大幅高開后有所回落，截至下午收盤，螺紋鋼漲2.5%，熱卷漲1.89%，鐵礦石漲1.87%，焦煤漲0.74%，焦炭漲3.1%。
“從當(dāng)下的基本面來看，鋼材現(xiàn)貨價格略有上漲，但市場供需并未發(fā)生明顯變化?！币坏缕谪浐谏治鰩燅R琳說，螺紋鋼方面，華東和華南的需求依然偏好，華北受到供應(yīng)增加和需求下降影響，現(xiàn)貨價格壓力比較大，成交不暢，對期貨盤面價格有較大貼水，考慮到12月后需求季節(jié)性下滑難以避免，螺紋鋼后期將延續(xù)供需雙弱格局。熱卷方面，需求韌性很強(qiáng)，核心變量是出口。目前國內(nèi)與海外熱卷尚有價差，也存在搶出口的情況，后期隨著熱卷產(chǎn)量回升，去庫速度預(yù)計會放緩。
據(jù)河北地區(qū)鋼貿(mào)商李先生介紹，鋼材現(xiàn)貨價格昨日上午明顯上漲，唐山鋼坯價格上漲30元/噸，北京、上海、杭州等地的螺紋鋼價格普遍上漲40~50元/噸，市場看多情緒較濃。但隨著期貨盤面沖高回落，現(xiàn)貨市場看多情緒也逐步降溫，部分商家加速出貨，下午現(xiàn)貨價格普遍有所松動。
期貨日報記者注意到，近期黑色商品走勢明顯分化，主要表現(xiàn)為鐵礦石偏強(qiáng)、煤焦偏弱。
光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成告訴記者，鐵礦石相對偏強(qiáng)的主要原因，一是鐵水產(chǎn)量仍處于高位，最新247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為232.61萬噸，盡管環(huán)比回落1.26萬噸，但同比增加3.31萬噸，處于近四年同期的最高點(diǎn)。鐵水產(chǎn)量高位顯示鋼廠對鐵礦石的需求依然較強(qiáng)，近期疏港量、港口現(xiàn)貨日成交量也維持在較高水平。二是鋼廠的鐵礦石冬儲補(bǔ)庫進(jìn)程仍未結(jié)束，目前仍有補(bǔ)庫需求，最新247家鋼廠進(jìn)口礦庫存為9372萬噸，環(huán)比增加86.61萬噸，在鐵水產(chǎn)量同比增加的情況下，鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存仍低于去年同期水平，鋼廠仍有進(jìn)一步補(bǔ)庫的需求。三是人民幣匯率近期整體走弱，對鐵礦石價格估值有一定提振。
“鐵礦石基本面近期有小幅好轉(zhuǎn)，主要原因是匯率影響估值上移。此外，今年進(jìn)口礦的消耗比例一直偏高，當(dāng)下基本能匹配239萬噸的鐵水日產(chǎn)能。但隨著后期鐵水產(chǎn)能自然回落，鐵礦石供應(yīng)過剩壓力會再次顯現(xiàn)?！瘪R琳說，煤焦方面，由于今年冬儲是在高供給、高庫存的背景下展開的，所以現(xiàn)貨上漲空間有限，盤面對標(biāo)低價長協(xié)1100~1200元/噸，動力煤近期也偏弱勢，煤焦看不到上漲動力，黑色商品整體都存在漲價—供給回升—供給過剩加劇的預(yù)期和壓力。
記者在采訪中獲悉，煤焦價格表現(xiàn)較弱的原因一是焦煤供應(yīng)持續(xù)處于高位，國內(nèi)煤礦供給持續(xù)放量，蒙古焦煤通關(guān)量維持在高位水平，焦煤庫存持續(xù)累積，截至上周五焦煤總庫存為2402.78萬噸，環(huán)比增加18.79萬噸，同比增加190.25萬噸，處于近三年同期的最高點(diǎn)；二是盡管近期焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪提降落地，但由于焦煤跌幅較大，焦化廠仍有利潤，開工率維持在較高水平，上周獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量增加0.09萬噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量增加0.16萬噸。在成材需求偏弱、鋼廠利潤下降的情況下，焦炭仍有利潤給了鋼廠進(jìn)一步打壓焦炭價格的空間。
展望后市，馬琳認(rèn)為，黑色商品短期仍不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。后期行情演繹的路徑有兩種：一是在政策的托底作用下，市場投機(jī)需求明顯好轉(zhuǎn)，淡季不淡，黑色商品整體以震蕩走勢為主，到明年春季驗證需求成色；二是重要會議結(jié)束后，市場情緒降溫或海外爆發(fā)風(fēng)險事件，引發(fā)黑色商品的交易邏輯切換到淡季需求環(huán)比走弱上，價格先跌一波，到明年春季真實(shí)需求具備轉(zhuǎn)好的預(yù)期后，結(jié)合增量政策落地見效，價格進(jìn)一步探漲。策略上可以關(guān)注螺紋1-5反套、3-5反套，即近月合約仍以逢高空配保值為主，2505和2510合約可作為逢低多配合約。
“近期黑色商品整體單邊表現(xiàn)較為反復(fù)，基本面驅(qū)動不明顯，市場更多圍繞宏觀增量政策是否達(dá)到預(yù)期來博弈，從品種強(qiáng)弱看，預(yù)計鐵礦石強(qiáng)于鋼材強(qiáng)于煤焦。”邱躍成說。
