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2024-12-23 10:20
張大偉 制圖
◎李五強(qiáng)
近期，962.2萬股*ST工智股票在阿里司法拍賣平臺結(jié)束競拍。經(jīng)過1458次叫價，最終每股成交價在3.01元至3.05元之間，比*ST工智當(dāng)日2.81元的收盤價高0.2元。
9月底以來，法拍市場的上市公司股權(quán)炙手可熱。一些拍賣經(jīng)歷數(shù)百輪激烈競價，折價幅度不斷縮小，部分成交價逼近甚至超過二級市場價格。
法拍成交價超越二級市場價格，背后的操作邏輯是什么？
法拍市場爭奪異常激烈
11月1日，金浦鈦業(yè)3000萬股股票以6021萬元的起拍價再次被推出，經(jīng)過33輪激烈競價，最終被職業(yè)競拍人鐘革以7921萬元的價格競得，折合每股2.64元。這一成交價僅比當(dāng)日金浦鈦業(yè)的收盤價2.77元低0.13元，折價率不足5%。
這是金浦鈦業(yè)該筆股權(quán)第三次出現(xiàn)在法拍市場。
今年6月15日，金浦鈦業(yè)控股股東持有的3000萬股股票首次在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺公開拍賣，起拍價為5670萬元，折合每股1.89元，但因缺乏買家而流拍。7月6日，起拍價降至5103萬元，但仍然未能吸引足夠的買家，再次流拍。
在法拍市場，股權(quán)流拍屢現(xiàn)。大多數(shù)被司法拍賣的A股股票源于股東質(zhì)押爆倉，多數(shù)都是低價股和小市值股，流動性較差，不少公司甚至面臨退市風(fēng)險，即使有較高的折扣，流拍仍屢屢發(fā)生。
9月底以來，隨著市場行情回暖，法拍市場的競爭變得激烈，成交價逐漸上升，折價區(qū)間也越來越小。名雕股份法拍成交單價10.63元，較股票當(dāng)日收盤價11.42元折價6.92%，國發(fā)股份、金浦鈦業(yè)、*ST東園、永杉鋰業(yè)折價率都不到5%，*ST工智、ST峽創(chuàng)則是溢價成交。
據(jù)悉，股權(quán)法拍市場的主力買家是職業(yè)競拍人。他們動輒數(shù)千萬元甚至數(shù)億元攬入標(biāo)的股權(quán)，股份過戶后會快速拋售套現(xiàn)，再前往下一個“購物站”，通過高周轉(zhuǎn)循環(huán)套利。對于職業(yè)競拍人而言，意向標(biāo)的具有較高的折價才有利可圖。
與二級市場“聯(lián)動”明顯
法拍成交價逼近相關(guān)標(biāo)的公司的二級市場股價，揭示了法拍市場的“玩法”正在發(fā)生變化：法拍與二級市場已出現(xiàn)明顯的聯(lián)動效應(yīng)，甚至成為推動二級市場行情的“誘因”。
10月25日，何巧女持有的3862.82萬股*ST東園股票在京東司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上進(jìn)行拍賣，起拍價每股1.18元，吸引了18位競拍者參與。隨著出價不斷攀升，*ST東園的股價也隨之上漲。到了上午11時，法拍平臺上的出價已達(dá)到每股1.4元，股價應(yīng)聲漲停至1.45元。最終，自然人沈瑾穎和應(yīng)紹榮分別以1.41元的價格競得100萬股和700萬股，而洪曉娟則以1.4元的價格競得剩余的3062.82萬股。
以當(dāng)天收盤價計算，競買者繳納手續(xù)費(fèi)后的“差價”相當(dāng)有限。然而，此后*ST東園連續(xù)12個交易日上漲。截至11月15日收盤，股價已飆升至2.57元。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，法拍市場上不少標(biāo)的涉及上市公司控股股東的股權(quán)，這些股權(quán)被法拍，預(yù)示著公司可能面臨重組或控制權(quán)的變更，這為市場提供了新的炒作題材，進(jìn)而引發(fā)股價連續(xù)上漲。
職業(yè)競拍人的投資策略也隨之轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)的賺取價格差價轉(zhuǎn)向利用并購重組等概念來獲取收益。即便在法拍中以高于市場價的價格競得股權(quán)，考慮到重組或控制權(quán)變更可能帶來的股價上漲，這樣的投資決策仍然具有潛在的盈利空間。
*ST東園、*ST工智、東方集團(tuán)等股票在法拍之后，股價都漲幅明顯。具體來看，*ST工智在11月14日的收盤價為3.83元，較11月1日法拍當(dāng)日的收盤價，上漲36.3%。同樣，東方集團(tuán)在11月14日的收盤價為3.04元，較9月27日法拍當(dāng)日的收盤價1.57元，大幅上漲93.63%。
產(chǎn)業(yè)資本出手增添變數(shù)
除了職業(yè)競拍人，產(chǎn)業(yè)資本和地方國資也積極參與法拍市場，目標(biāo)直指上市公司的控制權(quán)。
11月1日，寧波炬泰投資管理有限公司持有的1.02億股永杉鋰業(yè)股權(quán)拍賣落槌，總成交價為8.03億元。其中2600萬股的拍賣標(biāo)的經(jīng)過210次出價，成交價為2.31億元，較起拍價溢價99.14%，折合每股8.89元，僅比當(dāng)日永杉鋰業(yè)收盤價8.98元低0.09元，折價約1%。
永杉鋰業(yè)公告稱，此次司法拍賣可能導(dǎo)致公司控股股東和實際控制人變更。
永杉鋰業(yè)的兩筆股權(quán)拍賣最終被永榮控股集團(tuán)的孫公司——平潭永榮致勝投資有限公司競得。永榮控股集團(tuán)主營綠色能源化工新材料，2023年產(chǎn)值高達(dá)827億元，且旗下無上市公司，與永杉鋰業(yè)業(yè)務(wù)存在協(xié)同效應(yīng)。
有市場人士分析，易主和潛在的重組預(yù)期，很容易成為二級市場的炒作標(biāo)的。
世榮兆業(yè)的情況類似。今年7月，珠海市中級人民法院對梁家榮等人持有的世榮兆業(yè)股份進(jìn)行司法拍賣，涉及5.96億股，占公司總股本的73.72%。珠海大橫琴安居投資有限公司（下稱“安居公司”）以20.83億元競得世榮兆業(yè)51%的股份，成為其控股股東。
據(jù)查詢，安居公司是珠海大橫琴集團(tuán)的全資子公司，后者由珠海市政府和廣東省財政廳分別持股90.21%和9.79%。
